文章核心观点 - Applied Digital公司2025财年第一季度业绩表现强劲，营收同比增长67%至6070万美元，主要受云服务合同驱动 [9] - 公司获得包括英伟达在内的知名机构投资者战略投资，资产负债表显著改善，股东权益在三个月内几乎翻倍 [4][11] - 公司在高性能计算数据中心领域取得重大进展，Ellendale园区建设按计划进行，并正与一家美国超大规模企业敲定租约，未来总容量计划扩展至400兆瓦 [5][13] - 市场需求激增，尤其是对2025和2026年产能的需求，公司正与多家顶级超大规模企业进行深入讨论，以加速其超过1.4吉瓦项目管道的货币化 [14][24][25] - 公司对成为超大规模企业全栈开发商的战略定位充满信心，并计划通过优化融资结构和执行团队调整来支持未来增长 [15][22] 财务业绩 - 营收增长：2025财年第一季度总营收为6070万美元，较去年同期增长67% [9] - 收入构成：数据中心托管业务营收3480万美元，云服务业务营收2590万美元 [9] - 利润指标：调整后EBITDA大幅增长至2000万美元；调整后净亏损为2160万美元，按1.49亿加权平均股数计算，每股基本及摊薄亏损为0.15美元 [10] - 成本与费用：折旧和摊销费用总计3440万美元，去年同期为800万美元；此外，为尚未产生收入的云业务数据中心租赁支出了410万美元费用 [9][10] - 资产负债表：季度末现金、现金等价物及受限现金共计8660万美元，债务为1.436亿美元；股东权益为2.418亿美元，近三个月内几乎翻倍 [10][11] 业务运营进展 - 数据中心托管业务：在北达科他州的两个完全签约地点拥有286兆瓦的加密货币客户托管容量，目前满负荷运营 [6] - 云服务业务：为AI应用提供高性能计算能力，第一季度末有6个集群在线；正在修订GPU租赁融资，预计在本季度完成，这将使GPU价值在其预期使用寿命内摊销，从而显著改善报表业绩 [6][7] - 产能扩张计划：云服务业务市场需求增长，预计在2025财年下半年（始于12月1日）开始部署额外集群 [7] 战略发展与市场机遇 - Ellendale HPC园区：建设按计划进行，正在与一家美国超大规模企业敲定100兆瓦建筑的租约；园区已设计另外两座建筑，计划将总容量扩展至400兆瓦 [5] - 市场需求旺盛：过去五周，来自其他顶级超大规模企业对2025和2026年产能的兴趣和需求大幅增加，目前2025年产能已基本售罄 [14][24][26] - 项目管道：公司正在探索加速其超过1.4吉瓦项目管道货币化的机会 [5] - 行业定位：公司认为其专有的数据中心设计和架构重新定义了高性能计算的潜力，并凭借早期投资成为该高增长细分市场的早期思想领导者 [12][13] 融资与资本部署 - 战略投资：获得了来自英伟达及相关公司等机构和合格投资者的战略投资，极大地改善了资产负债表和市场能见度 [4][7] - 项目级债务融资：Ellendale园区的项目级债务融资正在推进，预计在租约签署后不久完成，银行财团已准备就绪 [5][32] - GPU租赁优化：修订GPU租赁融资，将摊销期与GPU预期使用寿命匹配，并将付款计划从两年延长至三年，以更好地配合商业模式 [7][22] 管理层与执行 - 高管团队变动：David Rench将转任首席行政官，Saidal Mohmand将接任首席财务官，自10月14日起生效 [15] 问答环节关键信息 - 租约谈判状态：与超大规模企业的独家谈判期已结束，公司选择不再续期，目前正处于敲定最终租约文件的阶段，预计将在数天至八周内完成，已进入“文书工作”阶段 [17][18][31][38][40][51] - Ellendale园区租约结构：初始租约为100兆瓦，另外300兆瓦将以不同形式（可能包含预留权）包含在租约中，预计同一租户将租用整个园区，但分为两份租约 [19][20][38] - 租约经济性：两份租约的经济效益预计非常相似，一份是按每月每千瓦1美元计费的托管式租约，另一份是更传统的超大规模企业成本收益率模型 [38][39] - GPU集群部署：预计在2025财年下半年开始部署额外集群，市场需求强劲，但客户在部署Hopper架构或等待Blackwell架构之间有所权衡 [21] - 后续站点开发：公司正与另外三家超大规模企业积极洽谈2025和2026年产能，并有望在2024年底前就另一个可能位于达科他州地区的站点签署意向书 [24][25][26][27] - 建筑2和3的进展：已开始进行土方工程等前期工作，但资本支出很小；预计在签署租约和项目融资后才会进行重大资本支出；目标是在2026年下半年和2027年下半年分别使第二和第三座建筑投入使用 [36][53] - 云服务定价与需求：GPU裸金属每小时价格在过去一年基本稳定，平均报价在每小时220美元左右；客户需求持续增长，公司更关注企业市场，该市场需求正在发展中 [42][43][45] - 废热回收：公司正在研究为高性能计算设施（采用液冷）捕获废热的方法，并探索在农业（如温室、水产养殖）方面的应用机会，预计在2025年设施上线时开始部署 [46][48][49]