行业核心观点 - 2025年国内聚氯乙烯（PVC）行业在产能扩张和供需失衡背景下，呈现“高供应、高库存、弱需求”特征，产品价格持续下滑，导致行业普遍亏损 [2][4] - 分析师认为，2026年PVC行业有望通过产能出清进行结构性调整，供需矛盾可能逐步缓解，价格有望震荡回升，但供过于求的格局难以根本性扭转 [4][5] 公司业绩表现 - 新疆天业：预计2025年归母净利润亏损约5000万元，扣非归母净利润约**-7800万元**，同比由盈转亏（上年同期归母净利润6843.5万元），主要因PVC产品销售价格降幅超过成本降幅 [1][3] - 华塑股份：预计2025年归母净利润亏损1.45亿元至1.8亿元，扣非净利润亏损1.6亿元至1.95亿元，尽管烧碱产品盈利且亏损额较上年收窄，但PVC板块受需求疲软与产能过剩影响拖累整体业绩 [3] - 英力特：预计2025年归母净利润亏损5.5亿元，同比下降9.44%，扣非净利润亏损5.78亿元，同比下降13.79%，公司已连续四年录得亏损 [3] 市场供需与价格 - 供应端：2025年国内PVC新增产能220万吨（净增205万吨），年末总产能突破2993万吨，同比增长7.35%，行业平均开工率维持在77%—78% [4] - 需求端：PVC产品约60% 用于房地产相关领域，2025年前11个月国内房屋竣工面积3.95亿平方米，同比下降18%，导致硬制品需求承压，但软制品（如PVC薄膜）需求保持相对韧性 [4] - 价格走势：2025年电石法SG-5型PVC市场价格累计跌幅约11%，截至2025年底，山东市场SG-5型PVC价格跌至4400元/吨左右 [2][3] 行业未来展望 - 未来PVC粉供应端仍有部分产能计划投产，供过于求带来的盈利压力可能持续，行业竞争或愈加激烈 [5] - 出口退税政策取消，可能加速部分地区高成本中小产能出清，供需格局有望获得边际改善 [5] - 分析师建议关注PVC产能规模较大、具备产业链一体化布局的企业 [5]