文章核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，被视为布局中国经济高质量发展红利的关键窗口期，嘉实基金于1月23日举办2026投资策略峰会，系统性地勾勒了2026年的投资全景图，回应了“投什么、怎么投”的核心关切 [1][35] 宏观与市场展望 - 回顾2025年，中国经济展现出政策韧性与发展定力，积极财政与稳健货币政策协同发力，营造了相对宽松的宏观环境，以人工智能、绿色能源为代表的战略性新兴产业加速崛起 [3][37] - 对2026年权益市场持理性偏乐观态度，但市场风格与结构可能出现较大切换，节奏上波动可能加大，指数高度或由内需板块决定 [3][37] - 建议投资者重点布局两类机会：一是聚焦“AI+”下游应用及上游原材料、基础设施等主线扩散领域；二是低位内需板块，关注反内卷背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的 [5][39] ETF配置进化 - 2025年ETF市场迎来爆发式增长，深受机构与大众投资者喜爱 [5][40] - 2026年A股市场或将呈现盈利温和回升格局，成长风格有望表现较好，投资者需要重视ETF的动态资产配置，把握胜率赔率买点 [5][40] - 公司在产品层面布局了涵盖宽基、债券、行业、主题及Smart Beta等多个领域的代表性产品，并推出系统化服务体系，如为零售客户提供超级嘉贝小程序，为机构客户提供定制服务和另类策略安排 [7][42] 固收投资新局 - 固收投资是资产配置的“压舱石”，2026年约50万亿元定期存款到期，有望带来庞大的理财迁移需求 [7][43] - 当前中国经济正处于“K型复苏”进程中，传统宏观指标对货币政策的日常影响力在下降，债券投研分析框架需调整 [7][43] - 自2025年起，固收市场呈现三个深刻变化：传统宏观数据与债市收益率走势出现分歧；银行理财和保险资管等跨界投资者的行为深刻影响债市；政策环境变化对固收细分品种供需产生重大影响 [7][43] - 公司固收团队确立了三个新投资原则：重视宏观研究并整合为集体智慧；更关注实际资金流动而非风险偏好变化；在坚持保守原则的同时不放过短期机会 [9][45] 多策略投资 - 当前市场板块轮动加速，单一投资策略难以适配复杂行情，“胜率思维”下的多策略布局是帮助投资者在不确定性中寻找确定性的关键 [9][45] - 公司已构建特色多资产产品货架：标准化产品以平台能力为锚，凸显稳健增值；个性化产品彰显投资经理风格，适配多元需求 [11][47] 科技与AI产业 - “十五五”规划建议明确将新质生产力作为经济增长关键抓手，AI技术正以颠覆性力量重构产业生态 [11][47] - 投资AI科技需要“大胆假设，小心求证”，既要“懂节奏”，也要“抓主要矛盾”，核心在于深刻理解产业发展趋势、深耕细分方向 [13][49] - 推动当前科技行情的核心因素在2026年仍将持续发力，AI技术的快速迭代与巨头持续加码的资本开支构成难以忽视的产业趋势，软件与硬件在2026年都将继续涌现重要机会 [15][51] - AI如同新时代的“电力”，其应用的最终形态和爆发节奏需要持续探索，但大方向确定无疑 [15][51] - AI产业发展仍处于“偏初期的阶段”，产业变革的深远影响尚未充分显现 [17][53] - 港股互联网领域看好AI应用、智能驾驶、半导体国产化 [17][53] - 在AI软件领域，“模型重构软件、智能重构交互”是核心观点，“模型即应用”是长期趋势，但并非简单取代 [17][53] - 科技投资已进入从宏观叙事到产业验证，从Beta驱动到Alpha挖掘的新阶段，硬件之后，软件与应用层将逐步接棒 [19][55] 反内卷与扩内需 - “反内卷”与“扩内需”是理解当前及未来一段时期中国宏观经济与产业变迁的核心逻辑 [21][59] - “反内卷”侧重于供给侧的质量提升，旨在治理低质低价的无序竞争；“扩内需”则着眼于需求侧的活力激发，尤其是国内消费市场的扩容与升级 [23][59] - 在“反内卷”提质与“扩内需”增量的双重政策红利下，2026年的投资机会或将呈现多层次、多线索的特征 [23][59] - “反内卷”作为产业治理政策，其影响是结构性的，投资者需深入产业链内部，甄别不同行业的政策“动力”与可执行“抓手” [25][61] - 反内卷的核心是减产、涨价逻辑，过去一年钢铁、光伏、养殖及化工等行业已先后受益，未来相关部分底部行业仍有望逐步释放进攻机会 [27][63] - 消费行业已步入关键转折点，伴随居民财富效应释放推动高端消费与服务消费需求升级，2026年有望重现消费投资机遇 [28][64] - 若将科技赛道比作“黑马”，那么围绕产业升级与内需提振的方向则更符合“白马”特征 [30][66]