公募主动权益基金2025年第四季度持仓变动分析 前十大重仓股更迭 - 截至2025年第四季度末，中际旭创取代宁德时代成为主动权益基金第一大重仓股，其股价报585元，总市值6500亿元 [2] - 新易盛取代腾讯控股成为第二大重仓股，紫金矿业从第八位晋级为第五位，寒武纪-U升为第七位 [2] - 宁德时代、腾讯控股分别退为第三、第四大重仓股，中芯国际则退出了前十大重仓股队列 [2][4] - 从持股绝对市值看，前十大重仓股依次为：中际旭创（768亿元）、新易盛（638亿元）、宁德时代（630亿元）、腾讯控股（574亿元）、紫金矿业（368亿元）、阿里巴巴-W（310亿元）、寒武纪-U（291亿元）、立讯精密（280亿元）、贵州茅台（258亿元）、东山精密（244亿元） [4] - 主动权益基金持股数量在东山精密、新易盛、中际旭创流通股中占比较高，分别为20.11%、16.16%、10.99% [4] 行业配置调整 - 2025年第四季度，主动权益基金增配较多的行业包括有色金属、通信、非银金融、化工、机械 [2][8] - 具体主动加仓比例最高的三个行业为：有色金属（加仓1.22%）、基础化工（加仓1.13%）、非银行金融（加仓0.81%） [8] - 主要减配的行业包括电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备 [2][8] - 具体主动减仓比例最高的三个行业为：计算机（减仓1.34%）、传媒（减仓0.98%）、国防军工（减仓0.75%） [8] 基金仓位与风格变化 - 2025年第四季度，主动权益基金的股票仓位为84.4%，环比下降1.4个百分点，处于2010年以来92%的历史分位水平 [7] - 其中港股仓位为12.1%，环比下降2.1个百分点，处于2015年以来93%的历史分位水平 [7] - 普通股票型基金仓位中位数为91.51%，偏股混合型基金仓位中位数为90.42%，均较上一季度略有降低 [7] - 基金在周期风格板块的配置比例明显提升，成长、消费风格的配置比例下降较多 [7] - 对创业板的配置比例环比提升，科创板的配置比例略有下降 [7] 基金经理主动调仓行为 - 2025年第四季度，基金经理主动加仓较多的个股包括：中国平安、东山精密、天华新能、云铝股份、迈为股份、生益科技、佰维存储、思源电气、寒武纪-U、藏格矿业 [6] - 基金经理总体持股数量为2467只，较上一季度明显提升，表明持仓股票差异度增加 [6] 持仓变动背后的逻辑 - 增配有色金属、化工的逻辑在于顺周期复苏，受益于供给收缩与下游新能源、AI需求回暖，叠加五年规划开局预期，盈利修复确定性强 [9] - 增配通信行业（算力、卫星）受益于AI基础设施建设，机械聚焦机器人、高端装备等新质生产力方向 [9] - 增配非银金融（券商、保险）受益于市场活跃度提升与开门红预期，且估值处于低位 [9] - 通信行业获增配也与5G技术深化应用、6G技术研发推进密切相关，全球制造业复苏也提升了对有色行业的需求 [9] - 减配电子、计算机行业因前期涨幅大、估值偏高，且部分AI主题标的业绩兑现不及预期，资金选择获利了结 [9] - 减配医药生物、电力设备行业受集采、产能过剩等因素压制，短期景气度偏弱 [9] - 减配传媒板块因内容监管与商业化进度不及预期，成长确定性不足 [9] - 市场热点的转移显示出对科技板块特别是通信行业的高度关注，这与国内数字经济与人工智能的快速发展以及政策推动产业升级有关 [5]