案件概况与处罚结果 - 中国证监会对自然人余韩操纵“博士眼镜”（300622.SZ）股价的行为作出行政处罚，该案历时五年有余，横跨1252个交易日，是近年来个人操纵证券市场持续时间最长、账户结构最复杂、罚没金额最高的案件之一 [1] - 余韩通过控制67个证券账户，集中资金与持股优势连续交易、对倒拉抬，非法获利5.1089亿元，证监会依法没收其全部违法所得，并处以等额罚款，合计罚没10.2178亿元 [1] - 证监会同时对余韩采取为期三年的证券市场禁入及禁止交易措施 [1] 操纵行为的时间线与阶段划分 - 操纵行为始于2019年6月25日，终于2024年8月16日，持续时间长达五年两个月 [1] - 操纵过程划分为三个阶段：2019年6月至2021年5月为建仓与初步拉升期；2021年5月至2024年1月为高位对倒与价格维持期；2024年1月至8月为逐步减仓期 [1] 账户组结构与交易规模 - 余韩实际控制67个证券账户组成“账户组”，其中本人名下账户12个，其余55个系借用他人身份开立，所有交易资金最终均来源于余韩 [2] - 账户组在837个交易日参与“博士眼镜”股票买卖，累计买入1.106亿股，成交金额21.10亿元；卖出1.017亿股，成交金额21.54亿元 [2] - 截至操纵期末，账户组仍持有871.4万股，日均持仓量达1391.3万股，占该股流通股本的13.64% [2] - 在超过1000个交易日中，账户组持股比例超过流通股的10%，其中150个交易日更突破20% [2] 具体操纵手法 - 多次采用“不低于卖一价或市价”方式大额申报买入，制造买盘强劲假象，例如2019年9月11日至27日，以此方式申报买入751.17万股，占当期总申买量的65.08%，同期竞价买入成交1088.4万股，占市场总成交量的20.08% [2] - 账户组在212个交易日实施了“自买自卖”式对倒交易，其中有12个交易日的对倒量占当日市场总成交量比例超过10%，最高单日达25.32% [3] 操纵行为对股价的影响 - “博士眼镜”股价从2019年6月25日的13.72元/股上涨至2024年8月16日的37.81元/股，累计涨幅175.58% [3] - 同期深证成指下跌9.36%，股价偏离大盘幅度高达184.94个百分点 [3] - 证监会核定的违法所得金额为510,892,270.94元，系以账户组实际买入成本与卖出收入之差为基础，扣除相关交易税费，并参照同期合理市场收益率进行调整后核定 [3] 监管调查与申辩驳回 - 面对调查，余韩提出缺乏主观操纵故意、实际控制账户仅为9个、交易未实质影响股价三项申辩，均被证监会逐一驳回 [3] - 证监会指出，银行流水、IP地址、设备信息、资金划转记录及多份询问笔录已形成完整证据链，足以认定其主观意图与客观行为的一致性 [3] 案件意义与监管信号 - 此案标志着证券监管对长期性、隐蔽性市场操纵行为的识别与打击能力已实现质的跃升，在大数据监控、资金穿透、行为图谱等技术手段支撑下，复杂操纵行为终将暴露 [4] - 案件释放明确制度信号：注册制改革越深入，对市场公平秩序的法治保障就越需强化，证监会依法适用顶格罚款并同步实施身份与交易双重禁入，彰显对操纵市场行为的高压态势 [5] - 随着执法精度与惩戒力度持续提升，违法行为的综合成本已远超潜在收益，市场主体的合规约束正在从外部强制转向内生自觉 [5]