《公司的秘密7》年度研报合集概览 - 核心观点：该年度研报合集打破了以往不追逐热点的“静态”传统，转而聚焦于2025年度的商业热点公司，旨在穿越热点，挖掘被常规报道忽略的深层信息与商业逻辑 [1][2][27] - 内容构成：合集基于2025年发表的12篇研报编辑而成，预售已开启，计划于2026年1月25日后发货 [1][29] 研报覆盖的热点公司与事件 - 寒武纪：在2025年夏天一度超越贵州茅台，成为中国A股市值第二的公司 [4][15] - 泡泡玛特：出海业绩增长超过400%，其IP形象Labubu成为全球级网红 [4] - 标志性IPO：霸王茶姬、地平线、Figma在各自行业完成了具有标志意义的首次公开募股 [4] - F1：相关研报撰写于同名电影全球热映之时，该电影全球票房达4.3亿美元，成为2025年全球票房第七的电影 [4][19] - 巨子生物：因一款护肤品成分含量的认定问题，引发了社交平台舆情大战 [4] 重点公司的深度分析视角 - 任天堂：被置于内容工业与技术公司的交叉点进行分析，探讨其如何被“平台能力”牵引和“IP逻辑”校准 [5] - Switch主机已进入换代周期，2024年4-6月财季，公司销售额同比下降34.3%至5232亿日元（约257亿元人民币），营业利润同比下降38.9%至1086亿日元（约53亿元人民币）[8] - Switch主机发售8年，全球累计销量达1.46亿台，配套软件销量达13.61亿份，为公司带来了超过2.5万亿日元（约1167亿元人民币）的软件收入 [9] - 泡泡玛特与霸王茶姬：研究在不同赛道验证同一个核心问题——爆款是长期主义的入口，还是结构性风险的来源 [5] - 泡泡玛特旗下IP Labubu在2024年贡献了30.44亿元的收入，同比增长726%，占公司总收入的23.3% [12] - 寒武纪与地平线：分析指出，公司频繁被放入“中国版××”的参照系，但真正的挑战可能并非来自对手，而是商业化节奏本身 [5] - 寒武纪在2025年第三季度财报显示，公司营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，实现单季度扭亏为盈 [15] - 2025年上半年，寒武纪营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元 [15] - F1 (Formula One Group)：分析其从欧洲传统赛事向全球娱乐产品的转型 - 2024年公司营收达到36.5亿美元，营业利润达到7.7亿美元 [19] - 2017年被美国媒体公司Liberty Media收购，成为一系列变革的起点 [19] 研报的研究方法与价值主张 - 研究方法：编辑和记者团队从财报、采访和公开数据中挖掘被忽略的信息，而非复述新闻或放大情绪 [2] - 分析维度：不仅梳理现金流、营收、市场份额等关键指标，更将视角拉长，审视公司的发展历程、竞争环境、行业周期与全球化进程 [17] - 内容呈现：致力于将复杂的商业问题转化为清晰的结构、图表与视觉线索，消灭黑话，捍卫普通人的知情权，让商业逻辑成为一套可被看见和理解的系统 [16][17] - 核心价值：理解商业的底层是效率竞争、供需匹配和人性洞察，其最终目的并非预测风口，而是在变化的时代中帮助读者更清晰地找到自身位置 [27][28]