文章核心观点 - 多位知名基金经理在2025年第四季度对其管理的基金进行了较大幅度的调仓换股，整体对后市持较为乐观态度 [1] 睿远基金傅鹏博调仓分析 - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金权益仓位从三季度末的89.93%提升至90.48%，前十大重仓股集中度从66.04%提升至70.38%，增加了4.34个百分点 [2] - 前十大重仓股发生显著变化：迈为股份新进前十大，而自2021年一季度起连续重仓的中国移动则退出前十大 [2] - 调仓方向为减持基本面趋势偏弱的公司，并增加了数据中心液冷、存储和算力相关公司的配置 [3] - 持续看好并计划在2026年加大研究光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块 [3] - 关注2025年年报预披露中可能超预期的个股，特别是在景气度高的AI、有色金属、锂电材料等板块 [3] 睿远基金赵枫调仓与观点 - 赵枫管理的睿远均衡价值三年持有期混合基金保持高仓位运作，权益投资占比为90.66% [4] - 在去年四季度减持了前期涨幅大、估值高的个股，增持了估值较低、中期回报更确定的优质龙头企业 [4] - 前十大重仓股中，美的集团、华润万象生活、格力电器为新进个股 [4] - 认为权益资产回报仍具吸引力，优质企业股息加回购的静态年回报约5%，考虑增长后部分龙头企业回报有望超10% [4] - 对后市持相对乐观看法，预计权益市场回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性机会仍存 [4] - 具体看好处于快速海外扩张阶段的国内龙头企业，认为中国企业出海正从代工出口迈向本地制造与服务阶段 [5] - 指出出海产品类别正向工程机械、汽车、暖通等重服务重售后的产品发展，这类竞争格局更稳定、盈利能力强 [5] - 预计未来五到十年，海外收入增长将成为驱动这批龙头企业业绩增长的主要动力 [5] 交银施罗德基金杨金金调仓与观点 - 杨金金管理的交银施罗德瑞元三年定期开放混合基金在四季度进行了大幅调仓，明显加大了对顺周期板块的布局 [6] - 前十大重仓股中，华夏航空、中国南方航空股份、中国国航以及三棵树、江河集团、太阳纸业为新进个股，多只电力股退出 [6] - 当前组合配置倾向于在底部配置正经历或即将出现拐点的各行业龙头 [6] - 估计仅有20%-30%的行业龙头会提前走出拐点，其余龙头将在经济复苏的不同阶段表现 [6] - 展望2026年，随着PPI逐步回升，相信越来越多的行业龙头将通过提升竞争优势，实现份额增长、结构升级、降本增效，从而迎来基本面长期拐点 [7] - 预计盈利上调和估值提升将构成龙头白马的戴维斯双击 [7]