矿业板块市场表现与驱动因素 - 全球矿业股已成为基金经理的“必配清单”前列，可能迎来新一轮超级周期 [1] - 自2025年初以来，MSCI金属与矿业指数累计上涨近90%，大幅跑赢半导体、全球银行及美股七巨头 [1] - 机器人、电动汽车及AI数据中心的快速发展持续推高金属价格，行情无停歇迹象 [1] - 矿业股正从乏味的防御型配置转变为投资组合的核心支柱，能受益于货币政策变化并应对动荡地缘政治环境 [1] - 欧洲基金经理对矿业板块的净超配比例达到26%，为四年来最高水平，但低于2008年的38% [2] 金属需求与属性转变 - 铜、铝等大宗商品与经济周期的相关性正在下降，从短周期交易品演变为结构性投资资产 [1] - 金属受益于“转型型投资策略”，投资者通过配置金属资产间接参与AI主题 [2] - 每当疲弱经济数据打压矿业股时，市场迅速出现“逢低买入”资金 [2] - 今年铜仍将供不应求，供应缺口可能比2025年更加严重 [5] 板块估值与并购活动 - 矿业板块整体估值依然偏低，Stoxx 600基础资源指数的远期市净率约为0.47，相对于MSCI全球指数存在明显折价 [3] - 该市净率水平比长期均值0.59低约20%，也远低于此前周期高点的0.7以上 [3] - 即便自然资源战略重要性显著上升，估值差距仍然存在 [3] - 矿业公司越来越倾向于“收购而非自建”，行业内并购活动频繁 [3] - 案例包括英美资源集团收购泰克资源，以及力拓与嘉能可潜在的合并可能性 [3] - 这一趋势反映矿企追求规模扩张与资产组合优化的意愿，尤其是在铜领域 [3] 行业内部动态与前景 - 在供应存在缺口的背景下，当前环境有望支撑更高的商品价格和估值倍数 [4] - 必和必拓和力拓等大型矿企目前仍主要依赖铁矿石盈利，而铁矿石目前承压，推动矿企加快向铜领域并购布局 [4] - 自由港麦克莫兰与Antofagasta是少数专注铜业务的企业 [4] - 有观点对涨势过快保持警惕，美国银行已将欧洲矿业板块评级下调至“低配”，理由是经济负面意外风险上升 [4] - 有投资者在资产价格出现非线性、抛物线式上涨时感到担忧，但承认矿业股估值非常便宜，并计划在金价维持高位时于回调中重新进场或加仓 [5] 黄金与投资策略 - BI分析师认为金价可能上探每盎司5000美元 [6] - 高盛集团预计到2026年底金价将达到5400美元，较当前水平仍有约8%的上涨空间 [6] - 当前推动大宗商品上涨的力量更强、也更加多元 [6] - 有投资机构计划在未来几个月逐步提高投资组合中对矿业股的配置比例 [6]