交易概述 - 邵氏兄弟控股拟以发行代价股份方式收购华人文化集团核心影视资产 交易对价为45.765亿元人民币 约合50.98亿港元[1][3][4] - 公司将向华人文化指定接收人配发及发行合计159.3亿股代价股份 发行价为每股0.32港元 较公告日收盘价折价约15.8% 较过去30个交易日平均收盘价溢价7.8%[5] - 交易完成后 代价股份将占公司经扩大股本的约91.82%[5] 交易结构 - 为满足港交所公众持股比例要求 部分代价股份将按华人文化股东原有持股比例配发 华人文化一致行动集团接收99.40亿股 其他指定接收人接收59.90亿股[6] - 其他指定接收人包括华人文化创始股东阿里巴巴和腾讯的附属公司[1][6] - 交易完成后 华人文化一致行动集团将持有邵氏兄弟经扩大股本的59.74% 成为绝对控股股东[7][21] 标的资产详情 - 目标业务为华人文化核心影视资产 包括覆盖海内外的影视内容业务以及以UME品牌为核心的影院业务 形成“内容制作-发行-放映”纵向布局[9] - 影视内容业务主要运营实体包括：正午阳光 从事电视剧投资制作 华人文化持股50.05%[13]；上海华人影业 从事电影投资制作 持股100%[13]；Pearl Studio 从事动画电影投资制作[14]；日月星光传媒 从事综艺投资制作 持股100%[15] - 影院业务主要运营实体包括：上海思远 在中国内地经营超过50家UME影院[15]；华人文化电影院线 持有电影发行院线牌照[15] 财务数据 - 目标业务2022年、2023年、2024年收入分别为23.17亿元、22.62亿元、22.95亿元 税后净利润分别为2.91亿元、2.02亿元、2.80亿元[9] - 目标业务2025年前九个月实现收入12.25亿元 税后净利润1.44亿元[9] - 截至2025年9月30日 目标业务经审核净资产达85.58亿元 而同期邵氏兄弟经审核资产总值约4.59亿元[1][17] - 邵氏兄弟2025年上半财年营业收入1.06亿元人民币 同比增长734.6% 实现净利润673.3万元人民币[9] 估值依据 - 交易对价参考了目标业务发展前景、市场地位、财务表现、资产净值及市场可比公司定价倍数[5] - 参考的可比公司企业价值与销售额比率范围：剧集分部为7.1至22.3倍 非剧集分部为0.7至13.1倍 影院分部为2.7至12.0倍 电影分部市净率范围为2.6至27.3倍[5] 战略协同与行业意义 - 收购有望打通影视剧和综艺的投资、开发、制作和发行 实现产业链协同[10][11] - 公司将实现从单一内容制作向多工作室集群、全内容品类的转型 并借助UME影院网络及全球发行渠道 打通内容生产与终端放映的产业链闭环[19] - 交易被视为内地与香港文化深度整合的具体体现 有利于结合香港优质文化资源与内地广阔市场和消费人群 助力文化产业发展[1][21] - 国家电影局数据显示 2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元 票房拉动系数约为1:15.77[21] 公司背景与资产优势 - 邵氏兄弟为香港老牌电影公司 2016年起由华人文化控股 黎瑞刚任董事局主席[1][15] - 正午阳光是剧集领域头部公司 出品过《伪装者》《琅琊榜》《大江大河》系列等 其首部院线电影《得闲谨制》累计票房已超4亿元[16] - 上海华人影业运营全球华语电影发行网络 覆盖超100个国家和地区 成功发行《哪吒》系列等影片 《哪吒2》在北美澳新市场累计票房突破2400万美元[16]