公司经营修复与业务重启 - 随着债务重组完成，公司经营修复已迈入业务重启的实质性阶段，被视为穿越债务周期、恢复正常经营的关键一步 [1] - 公司经营重心正从风险化解转向常态运营，创始人孙宏斌在2025年两度公开现身并传递聚焦业务的信号 [1] - 2025年12月，孙宏斌公开亮相重庆湾项目开工仪式，被业内视为公司走出债务泥潭、正式吹响地产业务重启的号角 [7] 标志性项目合作落地 - 公司与中信集团合作重启的天津梅江地块项目，其开发主体“天津融创致成”已于2026年1月19日完成股权变更，中信信托以全资股东身份入场，实现完全控制 [1][2] - 该项目标志着双方合作进入实质落地阶段，是公司获得中信体系“全周期、全链条”支持后的首个重大合作项目 [1][2] - 中信旗下多家公司将为此项目提供全周期的资金支持、金融服务、咨询服务及总包建设服务 [2] 历史扩张与风险积累 - 公司过往以激进收并购为核心扩张路径，例如2016年以137.88亿元收购联想控股旗下41家公司股权及债权，2017年以438.44亿元收购万达13个文旅项目91%股权 [2] - 2019年至2021年，公司持续推进收并购，包括以153亿元收购环球世纪及时代环球各51%股权，以约99亿元收购彰泰集团80%股权 [3] - 2021年下半年行业进入深度调整期，公司此前大举扩张积累的风险逐步暴露，经营承压与利润下滑为后续债务危机埋下隐患 [3] 财务表现恶化 - 公司营业收入在2020年触及峰值，达2305.87亿元，净利润为356.44亿元 [4] - 2021年业绩显著承压，营业收入下滑至1983.87亿元，净利润同比大幅下滑207.35%至-382.65亿元 [4] - 孙宏斌在2021年年中已释放战略调整信号，提出未来三年首要目标为降低融资成本、负债率与负债规模 [4] 境内债务重组进程 - 公司化债工作始于境内，2023年1月其160亿元境内债券整体展期方案获通过 [5] - 2025年1月，公司旗下十笔共计154亿元的境内债券重组方案在50余天内迅速完成 [5] - 债务重组效率之高反映出在政策明确预期下，各方对头部房企风险出清达成了共识 [5] 境外债务重组路径 - 2023年3月，公司与债权人小组就超百亿美元债务达成重组协议，并于同年11月完成首次重组 [5] - 最具转折性的一步发生在2025年4月，公司推出二次重组方案，对约95.5亿美元债务实施全额债转股 [5] - 2025年12月该方案最终落地，约96亿美元债务被解除，至此通过境内外组合拳，公司整体偿债压力预计下降近600亿元 [5] 债务重组的意义与影响 - 债务重组完成减少了债务规模，债务压力骤降，每年可节约大量利息支出，同时资产负债率下降，有利于修复资产负债表和可持续经营 [6] - 公司本次债务重组从信用展期向“资产抵押+债转股”组合模式转型的路径，正逐步成为房企债务重组的主流趋势，具有较强的示范与复制价值 [6] - 通过境内外组合拳，公司整体偿债压力预计下降近600亿元 [5] 政策与资金支持 - 自2022年底“保交楼”专项借款及配套融资政策出台以来，公司两批次共计落地相关资金约190亿元，稳住了基本面 [6] - 2024年2月首批房地产项目“白名单”公布，公司全国超过90个项目入围，迅速打开了合规项目的融资通道 [6] - 至2025年底，全国“白名单”项目审批贷款金额已突破7.5万亿元，形成了稳定的资金支持预期，2026年1月金融监管总局进一步明确符合条件的项目可办理展期 [6] 业务战略转向与轻资产运营 - 公司未来将聚焦核心城市布局、打造高品质项目，推动房地产开发、物业管理、文旅运营三大业务协同发展 [7] - 2025年上半年，公司物管与文旅板块合计实现收入超56亿元，在集团总营收中的占比提升至28.3% [7] - 其中融创服务上半年实现归母净利润1.2亿元，成功扭亏为盈，公司可用资金达30.4亿元，在管物业规模增至2.9亿平方米 [7] 土地储备与复苏基础 - 截至2025年上半年，公司总土地储备面积达1.24亿平方米，其中权益土地储备面积为8624万平方米 [8] - 上述土储资源主要集中于核心一、二线城市，若能实现高效盘活，将为企业后续基本面的修复提供强劲支撑 [8] - 充足的土地储备为公司房地产业务的复苏提供了保障，其仍有望借力市场回暖拉动销售额增长 [8]