春季行情资金流动分析 - 2026年开年A股市场呈现结构性分化，AI相关ETF年内涨幅可达20%，而地产股等资产表现相对滞后 [1] - 近期股市流动性出现关键变化，直接影响后续ETF选择和资产配置方向 [3] - 本轮春季行情由三波资金接力推动：第一波是12月下旬的宽基ETF，特别是中证A500指数ETF贡献了绝大多数申购规模；第二波是12月以来的灵活型外资，受益于人民币汇率走强；第三波是年初以来的杠杆资金，成为加仓主力并推动指数创新高 [4] 近期流动性变化信号 - 变化一：ETF出现“净赎回潮”，部分宽基ETF压力较大，其中沪深300、科创50指数ETF的净赎回规模最大 [5] - 变化二：灵活型外资流入已明显放缓，且由于其“快进快出”的特点，后续可能继续流出 [6] - 变化三：交易所上调融资保证金最低比例，对前期流入过快的杠杆资金进行“降温”，短期其流入将承压，市场波动可能加大 [7] - 总结而言，短期资金面存在压力，市场可能出现阶段性波动，但这并非春季行情的终点，反而可能是布局机会 [8] 春季行情性质与展望 - 当前春季行情本质是自2024年9月24日以来的A股牛市在纵深推进，政策宽松环境未变，牛市上涨时空尚未走完 [9] - 行情是可交易度很高的明显上涨行情，阶段性波动或是布局良机，投资者更应关注“该买什么” [9] ETF配置策略建议 - 应避开近期净赎回压力大的品种，如沪深300、科创50指数ETF [11] - 可关注前期资金青睐、机构认可度高的方向，如中证A500指数ETF，因中小盘成长股在春季行情中往往表现不弱 [11] - 应紧扣科技成长主线选择行业ETF，特别是AI应用落地的细分板块（如AI+医疗、AI+教育、AI+工业）相关ETF可长期布局，同时上游周期品（如有色金属）的阶段性机会也值得重视 [11] - 核心配置建议：主线抓科技应用类ETF长期持有，阶段性配置上游周期ETF和地产、白酒等价值板块做波段，并用宽基ETF打底以平衡风险 [14] “老登资产”（价值板块）配置价值 - “老登资产”指地产、白酒等传统行业，特点为估值低、分红稳 [12] - 地产行业有阶段性机会，原因在于政策宽松环境不变、支持力度加大，行业基本面正逐步改善，且市场风格偏向均衡时，资金可能流向估值较低的传统板块 [12] - 除地产外，非银金融、白酒、资源品等价值板块也可适当配置，例如白酒板块业绩稳定、现金流充足，适合作为资产组合的“压舱石” [14]