国际银价创历史新高并带动现货市场热潮 - 伦敦白银现货价格首次突破每盎司100美元，年内累计涨幅接近45% [1] - 国际银价从2025年初不足每盎司30美元飙升至12月底突破每盎司80美元，全年涨幅近148%，2026年初至今再次上涨45% [14] - 金银比已收窄至约50，表明银价进入强势阶段 [16] 白银现货零售市场销售火爆 - 国内银条、银币等产品集中走红，部分门店甚至一度断货 [1] - 中国金币零售门店出现顾客排队，多个柜台空置，补货速度跟不上销售，银币抢购热度超过黄金 [3] - 顾客购买行为从按枚购买转变为按整板采购，市场需求明显放大 [5] - 30克熊猫银币售价从去年年初约300元涨至目前820元以上 [5] - 打金店银条销售火爆，加工溢价从每克0.2-0.3元升至最高0.8元左右 [7] 白银价格上涨的驱动因素分析 - 上涨受到地缘政治紧张、美联储独立性争议引发的避险情绪推动 [18] - 投机资金和资产配置资金大量涌入，叠加贸易商囤货、补库存行为，导致现货流动性明显收紧 [18] - 美国将白银纳入关键矿产清单并提出可能加征关税，造成国际市场白银现货供应偏紧 [18] - 受关税预期影响，全球白银被美国市场快速吸纳，若关税不落地，美国市场锁定的一万多吨库存可能重新流入国际市场 [20] 白银的工业应用与需求 - 白银被广泛用于太阳能电池板、电子产品以及AI芯片等领域 [30] - 从产业端反馈看，白银终端实际需求并未同步放量，此轮上涨在一定程度上偏离了单纯的需求拉动 [18] 铜价跟随上涨及市场现象 - 2025年国际铜价快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30% [24] - 2026年上海期货交易所铜期货价格一度突破每吨10万元大关 [24] - 市场上出现“纯铜999.9”投资铜条引发热议，但目前国内多个市场铜条已被禁售 [26] - 投资铜条缺乏统一质量认证标准和成熟回购定价机制 [28] 铜的工业应用与需求 - 铜深度嵌入新能源车、光伏、风电、人工智能数据中心、电网建设等多个关键产业 [30] 原材料价格上涨对产业链的影响 - 对家电、电机、汽车零部件等中下游制造企业而言，原材料成本占比明显上升 [32] - 若企业难以转嫁成本，下游利润空间将被压缩，进而影响供应链稳定性 [32] - 原材料涨价可能首先推高工业品出厂价格指数，随后向居民消费价格指数传导，加剧结构性通胀压力 [32] - 由于当前价格上涨并非完全由终端需求拉动，下游企业或将逐步收缩采购规模，价格走势最终将回归供需基本面 [32]