贵金属市场行情与价格突破 - 2025年1月23日，伦敦现货白银价格盘中首次突破100美元/盎司整数关口，创历史新高 [1] - 同日，伦敦现货黄金价格同步刷新历史高点，逼近5000美元/盎司关口 [1] - COMEX白银期货在1月23日单日上涨7.15%，报103.26美元/盎司，一周累计上涨16.63%，年内累计涨幅超过40% [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治不确定性持续发酵以及市场对美联储年内降息预期升温，推动避险资金大举涌入黄金与白银市场 [1] - 自2019年起，贵金属市场整体进入牛市，在牛市后半段，白银等非黄金贵金属往往会出现价格飙升，与黄金形成明显涨幅差距 [2] - “特朗普2.0政策”带来的多重不确定性，包括美联储独立性、格陵兰岛相关分歧以及市场担忧欧洲抛售美元资产等，持续诱发强烈避险情绪 [2] - 持续的关税不确定性以及伦敦市场实物流动性偏低，也被认为是促进白银上涨的因素 [2] - 白银的金融属性强化，同时其冶炼规模化受限、全球供应持续偏紧，过去一年价格累计涨幅已超过200% [3] 白银市场的供需基本面 - 受益于光伏产业等兴起，白银需求端爆发，供不应求的局面自2021年开始出现并持续 [3] - 2022年，全球白银需求量逼近4万吨，而全球白银供给只有3.2万吨，供需缺口导致伦敦金库的白银库存一年减少了近1万吨 [3] - 自2024年9月以来，伦敦金库白银总持有量已增加约1.04亿盎司，规模与同期COMEX库存减少量相近，现货市场流动性得到改善 [3] - 232项关键矿产行政令采取了相对温和的监管姿态，暂未对白银等贵金属加征关税，缓解了相关担忧，减缓了库存从纽约转移至伦敦的避险性流动压力 [3] 市场情绪与技术面分析 - 当前白银价格近乎垂直的飙升斜率远超基本面合理范畴，情绪推动的作用尤为突出，且越到后期情绪占比越高 [5] - 在连续飙升期间，市场普遍预期会出现回调，但实际行情持续走高，使得后期市场逐渐滋生“不会再回调”的情绪 [5] - 价格指标显示白银市场严重超买，短期波动风险增加 [4] - 白银价格弹性相对更大，可能会有一些日内调整 [4] 机构观点与潜在风险 - 摩根大通研究报告认为，白银市场已出现多重预警信号，包括价格大幅脱离基本面预测、ETF持续呈现资金净流出、工业需求承压以及非美地区供应趋于宽松 [1] - 分析师认为，100美元/盎司是一个“心理价位” [1] - 若美联储偏向暂停降息，可能会导致白银飙升行情暂时退潮 [5] - 大幅回落仅靠技术性回调难以实现，还需基本面出现实质性变化 [5] - 参考2008年极端行情，白银价格从约21美元/盎司跌至约8美元/盎司，跌幅超50%，当前政策不确定性不排除引发此类风险的可能 [5]