市场避险情绪升温与核心资产表现 - 1月20日美股三大指数集体大幅下跌，黄金、白银价格创下历史新高，美债被大量抛售收益率飙升至去年三次降息前高位，美元再度贬值[1] - 美股、美债、美元三大核心资产同时走弱，表明市场对美元体系风险担忧加剧，“避险”成为当前市场交易核心逻辑[1] - 在全球政治经济不稳定周期下，黄金、白银等避险资产表现亮眼，操作上建议坚定做多、长期持有并尽早布局相关仓位[1] 地缘政治冲突：格陵兰岛诉求与战略意图 - 懂王寻求拿下格陵兰岛，核心原因包括获取岛上大量稀土资源以应对关键战略资源制约，以及利用其地理位置扩大军事打击范围并掌控重要北极航道[1] - 此举是“美国优先”战略的延续，甚至被称为“川罗主义”，印证全球已进入政治经济不稳定周期[1] 美欧贸易博弈与潜在反制措施 - 欧盟针对关税威胁启动反制，第一种措施是暂停批准去年7月与美国的贸易协议，已落地但力度温和，主要为态度表达和后续谈判铺路[2] - 第二种措施是计划对930亿欧元的美国出口商品加征关税，此为去年美欧关税冲突时准备的方案，因本次冲突规模更小实际落地概率低[2] - 第三种潜在“核弹级”手段是抛售8万亿美元资产（包括美债和权益资金），但实施可能性最小，因资产多由私人部门持有且美国资产仍是全球相对优质选择[2] 美元资产信用担忧与央行行为 - 1月20日晚丹麦养老金宣布一个月内清仓美债，但其持仓仅1亿美元，相对于36万亿美元的美债总规模影响微乎其微，但象征意义重大，表明美债不再被视为绝对可靠资产[3] - 波兰央行已批准购买150吨黄金计划，将黄金持有量上限从550吨提高至700吨，占总储备30%，各国央行增持黄金是对美元资产不信任的表现，旨在对冲全球货币信用危机和政治经济不稳定风险[3] 日本债务风险及其全球影响 - 日本十年期国债收益率自高市上台以来涨幅高达38.78%，幅度惊人[4] - 收益率飙升不仅因市场预期日元加息，更核心是对日本债务风险的担忧，日元在加息背景下大幅贬值是市场对日元信用失去信心的表现[4] - 日本央行宣布不再大量收购国债，债券需求减少只能提高收益率吸引买家，日债危机本质上是货币信用危机，此风险也影响到美国等负债大国[4] - 黄金上涨核心逻辑未变：全球主权货币信用危机、全球政治经济不稳定周期、美联储降息周期[4] 美元资产的相对优势与长期前景 - 美元资产目前仍是全球相对优质选择，抛售美元后替代资产有限，黄金体量有限且不能产生利息[5][6] - 美元资产背后有美国军事、科技、经济实力背书，美国股权资产质量高，企业盈利能力全球领先，美国作为全球最大消费国和“甲方市场”是其掀起全球关税冲突的底气[6] - 去年4月经历“抛售美国资产”冲击后，美股不仅收复跌幅还不断创下新高[6] - 美股和黄金都是长期胜率较高的资产，给予足够时间往往能带来不错回报[6]