机构对A股春季行情的整体展望 - 核心观点：A股春季行情仍有进一步演绎空间，行情向上趋势仍在延续，结构上赚钱效应正扩散，2月市场向上弹性有望再次打开 [1] - 逆周期调节政策影响行情节奏与结构，但支撑春季行情的核心逻辑未变，本轮行情仍在半途 [1] - 短期资金面变化导致的阶段性波动是布局良机，市场信心处于持续恢复过程中 [2] 近期市场表现与风格分化 - 上周A股震荡上行，市场成交维持高位，赚钱效应明显修复，但主要宽基指数涨跌互现 [1] - 市场风格分化加剧，呈现小盘显著强于大盘、成长明显强于价值、科技与周期跑赢稳定与消费的特征 [3] - 代表大盘蓝筹的上证50和沪深300指数表现较弱，而中证500和中证1000等中小盘指数大幅领涨 [1] - 小盘成长股成为资金关注方向，春季行情步入板块轮动阶段 [1] 市场流动性及资金结构 - A股主要宽基ETF出现较大规模资金流出，但行业、主题类ETF申购仍较积极 [1][2] - 融资保证金比例调整后，融资余额过快上行趋势减缓，但杠杆资金未明显流出，融资余额整体维持稳定 [1][2] - 市场流动性仍相对充裕，主动型机构超配的板块和个股在宽基ETF赎回潮中超额收益更明显 [2] 风格分化的驱动因素与持续性 - 近期市场分化加剧的核心驱动逻辑与风险偏好变化、流动性环境、资金结构调整及业绩披露节奏有关 [3] - 短期分化格局具有延续性：高弹性板块赚钱效应吸引增量资金，风险偏好有望维持高位；春节前基本面处于空窗期，高景气板块估值仍有抬升空间；AI模型进入应用落地阶段支撑科技板块估值 [3] - 市场流动性充裕背景下，中小盘风格相对于大盘股占优的概率仍然较高 [3] - 中期看，春节后年报及一季报密集披露，市场定价逻辑有望从风险偏好与估值扩张转向业绩兑现与盈利增速 [3] 业绩基本面成为后续关注焦点 - 进入1月下旬，A股年报业绩预告进入密集披露期，市场将进一步聚焦基本面，业绩基本面重要性提升 [1][5] - 截至1月23日，超过900家上市公司披露业绩预告，其中预喜公司346家，预喜率为37.7% [5] - 依照披露口径，2025年全部A股归母净利润同比增速中位数达到17.8%，企业盈利复苏或加快 [5] - 算力、通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩有望迎来爆发式增长 [5] - 在业绩验证窗口期，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司有望跑出超额收益，成为春季行情核心主线 [5] - 后续板块轮动上涨概率较大，高景气赛道与盈利改善细分板块或迎来修复 [5]