文章核心观点 - 2025年券商发债融资规模创历史新高，达到1.8万亿元，同比增长约45%，主要受资本市场活跃、利率走低及业务模式转变驱动，旨在夯实资本实力并服务实体经济与科技创新[1][2][3] 夯实资本实力 - 2025年券商发债热情高涨，全年合计发债规模达1.8万亿元，同比增长约45%，创历史新高[1] - 百亿级大额债券频现，例如招商证券获批发行不超过400亿元公司债，中信证券获批发行不超过500亿元短期公司债[2] - 头部券商发债积极性尤为突出，中国银河、华泰证券、国泰海通、中信证券四家发债规模均突破千亿元，合计约5000亿元，占行业总规模的近三成[2] - 发债需求强烈源于业务范式转变，以衍生品、做市商为代表的重资本业务成为头部机构核心竞争力，且行业集中度提升推动其通过发债巩固市场地位[2] - 资本市场交投活跃带动两融、衍生品、做市等资本消耗型业务扩容，券商补充运营资金与资本金的需求迫切[2] - 市场利率处于低位，2025年券商发债平均利率降至1.94%，部分短期融资券利率低至1.52%，低融资成本提升了发债积极性[3] - 募资主要用于偿还到期债务、补充运营资金、优化资本结构及满足业务运营需求，以降低对短期资金的依赖并为业务扩张提供保障[3] 赋能科技创新 - 券商发债类型日益多元化，从传统公司债、短期融资券向科创债、永续次级债等方向发展[4] - 科创债成为新增长点，2025年以券商为发行主体的科创债累计发行64只，规模约745亿元[4] - 券商通过创新债券品种服务科创企业，例如平安证券作为独家主承销商，成功发行全国首批科创可转债，规模3000万元[4] - 科创可转债通过“债性保底+股性增值”的双重属性，能吸引私募基金等耐心资本，帮助科技型企业获得长期低成本资金，缓解现金流压力[5] - 券商被赋予服务新质生产力的重任，需提升服务科创效能，强化“投行+投资+研究”的联动模式，覆盖企业全生命周期，并深耕科创债承销、做市等全流程服务[6] 科学使用资金 - 券商踊跃发债在满足资本补充需求的同时，也存在潜在挑战，如资金投向低效可能抬升行业整体杠杆水平、积累风险并加剧行业分化[7] - 中小券商若盲目跟风发债，可能面临融资成本高企和流动性管理压力加大的问题[7] - 监管将强化分类监管和“扶优限劣”，对优质机构适度优化风控指标并打开资本空间，同时对券商审慎确定融资规模及加强风险管理提出更高要求[7] - 多家券商表示将完善风控体系并科学使用资金，例如东吴证券将合理搭配融资工具和期限以提升资本使用效率，红塔证券着力形成多元资产结构并推动投资非方向性转型[7] - 专家建议券商需从融资端和资金端双向发力：在融资端完善多元化发债体系，科学搭配品种并规划期限利率以降低成本；在资金运用端建立闭环管理机制，动态跟踪使用效益以提升周转效率[8] - 券商应走资本节约型高质量发展道路，重点在于把握利率周期精准发债、优化债券结构以降低成本、将资金精准投向科技创新及绿色金融等重点领域，并强化投研能力以资本赋能实体[8]