核心观点 - 地缘政治风险（特别是特朗普政府围绕格陵兰岛对欧洲盟友的关税威胁）引发了美国市场股、债、汇的同步下跌，这反映了市场对政策不确定性的担忧，并可能预示着美元资产长期面临的挑战 [1] - 尽管美欧争议短期缓和，但特朗普政府以“美国优先”和国家安全战略为导向的政策，可能在未来与传统盟友产生更多摩擦，成为持续的地缘风险来源，长期可能削弱美元资产的吸引力和美元的国际地位 [2][4][5] - 从汇率影响看，此类事件对美元的冲击短期偏向“一次性”，市场情绪平复后汇率将回归基本面驱动；但长期来看，反复的政策风险可能强化弱美元预期，促使投资者对冲美元敞口，并动摇美元作为主要储备货币的地位 [5][6][12] 市场事件与短期影响 - 市场“三杀”表现：1月20日，标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.1%、2.4%和1.8%；10年期国债收益率上行约7个基点；美元指数走弱0.8% [1] - 触发因素：特朗普威胁对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国加征关税（计划从2月1日起征10%，6月1日起提至25%），以迫使达成“格陵兰购买协议” [1][2] - 市场情绪指标：1月20日，美元指数与VIX指数呈现显著的负相关性，表明市场“卖出美国”交易升温 [7] - 短期缓和：特朗普随后态度软化，表示与北约秘书长就格陵兰岛达成“未来协议框架”，并停止推进加征关税计划；欧盟也未落实此前考虑的价值930亿欧元的反击措施 [2][3] - 外汇市场反应：避险情绪和大宗商品价格上涨推动商品货币走强，新西兰元、挪威克朗、澳元上周分别收涨3.4%、3.3%和3.16%；瑞郎收涨2.9%；欧元和英镑也因美元走弱而上涨 [19] 长期地缘政治风险分析 - 战略背景：特朗普政府2025年末发布的国家安全战略（NSS）强调恢复“门罗主义”，确保美国在西半球主导地位，并阻止竞争对手控制战略性资产；国防战略（NDS）则着重强调对格陵兰岛、墨西哥湾等关键地区的掌控 [4] - 行为模式：政府展现出对委内瑞拉、格陵兰岛、加拿大、古巴等兼具丰富自然资源和战略位置的西半球国家控制权的浓厚兴趣，不惮与传统盟友产生冲突 [4] - 长期隐患：此次格陵兰事件被视为美国国家安全战略调整的缩影，未来类似地缘矛盾可能不时发酵，影响全球风险情绪和长期资金流动 [1][4] - 盟友关系：欧洲在国防、金融等领域高度依赖美国，且内部政治分化，难以形成统一坚决的反制行动，这限制了短期对抗，但长期矛盾可能加深 [3][5] 对美元及美元资产的长期影响 - 资金流动变化：上周EPFR数据显示欧洲可能明显卖出了美国股票和债券；回顾2025年4月“解放日”事件后，外资也曾明显卖出美国资产，但随后恢复净流入，不过同年10月再度卖出美国长端国债 [7][12] - 美债持有结构：截至2025年11月，外资持有美债较2024年末增加约7,361亿美元，其中欧洲（增加约4,320亿美元）和加拿大（增加约935亿美元）合计贡献了71.4%的增量；若美国与这些传统盟友矛盾长期化，可能影响其购买美债的意愿 [12] - 外汇对冲需求：2025年4月至今，美元指数的非商业期货净头寸持续为负值（净空头），而欧元净头寸升至较高水平，显示市场在增加美元对冲 [12] - 货币体系挑战：地缘风险可能促使欧盟、中国等主要经济体进一步推进欧元和人民币的国际使用，以保障金融安全，从而动摇美元体系的网络效应 [17] - 长期汇率展望：反复的政策风险可能成为悬在美元资产上方的“达摩克利斯之剑”，长期内强化弱美元环境，甚至推动国际货币体系向多极化发展 [5][12][18] 主要货币对分析与展望 - 美元兑人民币： - 上周人民币延续小幅升值，对一篮子货币指数从高点回落，外汇市场供求相对均衡 [21] - 外部因美元走弱推动非美货币升值，内部因春节前季节性结汇意愿稳定，共同支撑人民币 [21] - 货币当局在中间价升破7.0的同时，据报国有大行多次买入美元以平缓升值速度，使汇率走向小幅升值 [21] - 预测区间为6.91-6.97，预计人民币汇率将继续保持温和偏强态势 [21][22] - 欧元兑美元： - 上周欧元收涨，收盘于1.18上方，主要受美元整体走弱驱动 [27] - 欧元区1月综合PMI为51.5，略低于预期的51.9；制造业PMI为49.4，仍处荣枯线下方；德国与法国经济增长继续分化 [27] - 预测区间为1.1700-1.1920，技术分析显示关键支撑上移至21天均线1.17附近，阻力位于前高1.19 [27][45] - 美元兑日元： - 上周日元兑美元升值1.55%，升值主要发生在日本央行会议后，因市场猜测日美当局可能进行“汇率检查”，引发干预预期和空头平仓 [41] - 日本央行行长植田发言偏鸽，但干预预期导致日元大幅波动，美元兑日元从接近159急跌至155区间 [41] - 预测区间为153-158，若汇率突破160，日本当局实施外汇干预的可能性较大 [41] - 技术分析看跌，关键阻力在55天均线156.40附近，若跌破上升趋势线支撑，目标可能看向154 [48] 近期关注要点 - 美联储议息会议：本周将召开1月FOMC会议，预计按兵不动，但美联储对劳动力市场和通胀的判断将影响市场降息预期 [20][31] - 美国经济数据：上周美国1月PMI和密歇根消费者预期数据总体较强，但被地缘风险掩盖 [27] - 地缘政策进展：美国对格陵兰政策的最新动态仍需关注 [20] - 其他央行与数据：需关注日本当局汇率政策、欧元区经济数据以及中国即将公布的12月工业利润等数据 [22][41][52]