近期锡价走势及驱动因素 - 上周国内外锡价震荡走强，沪锡主力合约价格报收447140元/吨关口上方，单周上涨6.56% [2] - 价格上涨的核心推力源于宏观情绪改善与地缘政策扰动的共振效应 [2] - 宏观层面，美国通胀持稳及政治压力催生弱美元环境，为锡价提供中枢支撑 [2] - 资金面亢奋情绪放大涨幅，贵金属飙涨激发风险偏好，大量资金涌入有色金属板块 [3] 供给端的不确定性 - 缅甸曼相锡矿受2025年12月矿山炸药审批延迟影响，复产水平仅为禁矿前的40%~50% [2] - 刚果（金）受天气扰动，矿山运营及运输路段面临中断风险 [2] - 印尼作为全球第二大锡供应国，其政策动态是市场重要炒作题材，此前将RKAB审批周期从3年下调为1年，导致2025年下半年锡锭出口量阶段性下降 [2] - 海外矿山运营脆弱性及资源保护国政策，使实际供给存在中断和枯竭风险 [4] 当前市场供需基本面 - 锡需求在新增算力消费下提速，但受春节淡季与高价拖累，现实消费明显较弱 [3] - 不断上涨的锡价严重压制当前消费，下游焊料等加工企业减停产较为普遍，终端厂商对高价接受度不高 [3] - 全球锡显性库存大幅回升至约1.6万吨，其中国内社会库存从8000吨以下回升至1万吨上下，LME库存从3000吨水平攀升至7000吨以上 [3] - 市场存在预期与现实背离的情况，供需基本面实际缺乏有力驱动 [3] 短期价格展望 - 短期锡价走势将在较大程度上依赖市场情绪，情绪过热或推动锡价迈向新高 [3] - 在当前资金面情绪亢奋的情况下，锡价或维持强势 [3] - 但市场分歧较大，主要与现实需求压力有关，一旦情绪降温，价格存在快速回落风险 [3] 中长期行业逻辑与展望 - 锡价核心运行逻辑围绕“资源稀缺性+新兴需求增长”展开 [4] - 锡是全球最稀缺的有色金属之一，2024年全球静态储采比仅为16年 [4] - 即便缅甸供应恢复，2026年锡供应仍存在一定缺口预期，非洲地区供应脆弱性仍存，供给端弹性有限 [5] - 消费端有新能源、AI的乐观预期支撑，中长期供需紧平衡格局未被打破，锡价中枢有望维持高位 [5] - 需关注海外矿山复产进度、印尼政策动态及新兴领域需求落地情况 [5]