焦煤期货价格走势与回调原因 - 1月中旬以来焦煤期货主力合约价格从1250元/吨附近一度回落至1100元/吨 随后进入震荡整理阶段[1] - 本轮回调源于政策端缺乏利多支撑以及基本面持续疲软[1] 供应端情况 - 国内煤矿在春节前保持平稳生产节奏[1] - 蒙煤进口量较1月初出现回升[1] - 1月23日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量为77万吨 环比基本持平仅小幅增加0.1万吨 但较去年同期仍高出3.6万吨[2] - 1月前两周我国海运煤到港量为1325.2万吨 折合日均到港量为110.4万吨 较去年12月日均131.7万吨的水平有所回落 但相比去年同期仍增长13.8%[2] - 去年12月通过铁路运输的蒙煤进口量大幅增长 仅甘其毛都口岸就通车37291车 比去年11月增加27.5%[3] - 1月初甘其毛都口岸日通车数由1500车左右短暂回落至1200车水平 于1月中旬已逐渐恢复[3] - 截至1月20日甘其毛都口岸蒙煤累计通关19890车 月环比下降24.9% 但同比仍偏高25.4%[3] 需求端与下游产业状况 - 焦炭现货多轮提涨计划未能落地 焦企亏损程度持续加深 焦炭日均产量环比回落[1] - 下游钢厂当前利润处于合理区间 冬储补库仍在延续 短期内对煤价形成一定支撑[1] - 1月以来焦炭价格多次提涨未能落地 焦企亏损较为严重 生产积极性不足[3] - 最新一期样本独立焦化厂吨焦盈利为-66元[3] - 独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.21万吨 周环比基本持平仅微增0.04万吨/天[3] 现货市场价格表现 - 截至1月23日山西临汾低硫主焦煤车板含税价报1660元/吨 月环比上涨50元/吨[2] - 截至1月23日山西吕梁中硫主焦煤车板含税价报1318元/吨 月环比上涨30元/吨[2] - 截至1月23日蒙5精煤唐山口岸到站价报1410元/吨 月环比上涨40元/吨 折合期货仓单成本约1180元/吨[2] - 短期冬储补库需求释放 煤矿春节停产放假预期升温对现货价格形成关键支撑[2] - 中长期下游需求低迷 焦煤供应宽松等矛盾尚未缓解 煤价仍缺乏持续上行驱动力[2] 库存情况 - 上周统计口径内焦煤总库存为2544.73万吨 环比增加38.38万吨 反映出当前焦煤供应较为宽松[3] - 从库存结构看累库主要发生在下游独立焦化厂环节 显示冬储需求仍在释放 对现货价格形成一定支撑[3] 未来价格展望与核心驱动因素 - 考虑到冬储需求支撑以及煤矿春节期间停产休假预期升温 焦煤价格持续下行面临较强阻力[1] - 预计春节前焦煤期货或延续区间震荡 后续重点关注政策端是否释放利多信号[1] - 近年来受终端房地产市场与基建需求疲软影响 焦煤价格上行更多依赖产业政策发力或宏观预期提振[1] - 在缺乏有力政策支撑的情况下 焦煤期货难以形成持续上行趋势[3] - 考虑到当前价格已处于相对低位 下行空间也较为有限 短期主力合约大概率延续区间震荡[3]