行业趋势与产品形式 - 国内市场上以ETF构建多资产组合的FOF产品正成为越来越多投资者的选择[1] - ETF工具风格明确、交易灵活，能提高资产配置效率，并让管理人更聚焦资产本身以提升贝塔管理能力[1] - 个人养老基金目前以FOF产品为主，旨在帮助投资者实现可持续赚钱的目标[2] 投资理念与目标 - 基金经理在FOF组合管理中将风险管理摆在首位，追求低波稳健并严格控制回撤，旨在为投资者提供长期稳健的持有体验[2] - 追求稳健回报的核心是减少人为不确定性，通过建立科学规范的投资体系提高业绩稳定性[4] - 资产配置不依赖单一资产，而是通过分散配置相关性较低的资产来平抑组合波动[4] - 贝塔管理被视为大类资产配置的胜负手，核心收益的根本来自对底层贝塔的有效把握，额外的阿尔法收益属于锦上添花[4] 核心投资策略：“全天候+”资产配置 - 战略端对经典的全天候策略进行了本土化改良，并构建了三大增强战术策略，以实现“全天候+”的收益效果[5] - 经典全天候策略根据对经济增长、通货膨胀的判断构建四大象限宏观场景，并在不同象限下搭建资产组合，最终通过风险平价方法确定组合配比[5] - 本土化改良构建了包括信用周期、货币周期、海外经济增长、海外通胀等指标在内的多维度宏观场景，在不同场景下优选ETF构建资产组合，并以风险平价手段优化组合权重[5] 三大增强战术策略 - 股债仓位管理：在传统ERP模型基础上，通过对经济基本面、资金面、情绪面等维度综合打分，及时调整组合状态，以避免大的目标偏差[6] - 风格轮动与行业轮动：将风格轮动排在行业轮动前面，调整依据主要通过量化手段打分 在固收资产方面，运用流动性更好且产品线更全的利率债ETF进行久期轮动 模型会贴合市场变化调整颗粒度，对资产组合进行精细化管理[6] - 另类资产投资：通过引入黄金、QDII等与国内关联性较低的资产，帮助资产组合在极端情况下降低回撤，以有效降低组合波动[6] 标的筛选与组合管理 - 在标的选择上，宽基ETF被赋予“放哨”的职能，若监测到走弱信号则对其子行业保持警惕 行业主题ETF则致力于寻找能跑赢所在板块综合表现的细分产品，并通过量化手段筛选配置以适当提高组合弹性[7] - FOF底层资产需要经过多轮测试筛选，以维持组合整体平衡，尽量避免组合集中暴露于某类风险[7] - 组合管理的目标是让投资者在市场上涨时能跟随上涨，在市场回调时能控制住回撤[7] - 控制最大回撤比控制波动更困难，因为最大回撤记录的是偶然情况下的风险，其控制水平更能凸显管理人的风控能力[7] 新产品信息 - 拟由该基金经理管理的华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）于1月26日起正式发售[8] - 该新产品将以ETF为主要底层资产，通过上述“全天候+”大类资产配置策略，在严格控制回撤的基础上，力争为投资者提供长期稳健的持有体验[8]