行业核心动态 - 全球存储芯片市场因AI需求激增而出现严重的供需失衡，进入“超级牛市”阶段，当前行情甚至超越了2018年的历史高点 [1][2] - 存储价格上涨并非传统周期反弹，而是由AI算力革命驱动的结构性需求扩张，AI服务器对DRAM与NAND的需求量比传统服务器高出数倍 [3] - 供应商议价能力已达到历史最高水平，预计2025年Q4存储价格将飙升40%–50%，2026年Q1再涨40%–50%，2026年Q2预计再上涨约20% [2] 主要厂商定价策略 - 三星电子在2025年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，远超市场预期，并已着手与客户就第二季度价格进行新一轮谈判 [1] - 三星电子此前已将DRAM内存价格上调近70%，SK Hynix等头部厂商也采取了类似的激进定价策略，全行业全面提价已成定局 [1][2] - 市场排名第五的SanDisk（闪迪）也计划在新的一年将NAND价格上调100%，并向客户提出100%现金预付、最长或涉及3年的长期锁量方案 [2][4] 供需与库存状况 - 在供给端，三星、美光、SK海力士等厂商加速向高端存储产品（如HBM）倾斜，导致中低端NAND与DRAM产能被结构性压缩，放大供需缺口 [3] - 在库存方面，存储厂商经历了2023-2024年的长时间去库存，当前渠道与客户库存均处于历史低位，需求回暖将显著放大价格弹性 [3] - TrendForce预计，2026年Q1常规DRAM合约价格环比增长55%-60%，NAND预计环比增长33%-38%，主要因产能转移至服务器和HBM应用 [4] 产业链价格传导 - 存储芯片涨价已逐步蔓延至代工和封测等环节，美光等大客户的委外订单比重持续增加，力成、南茂等封测厂商稼动率提升并计划在2026年陆续涨价 [4] - 闪迪（SanDisk）2026年Q1合约价格最高或有近翻倍增长，高于市场30%-40%的预期 [4] - 招商证券指出，后续可观察与存储紧密相关的配套芯片（如主控芯片、接口芯片）是否同步涨价，存储大beta行情有望蔓延至更广泛领域 [6] 公司业绩表现 - 三星电子发布2025年Q4业绩预告，预计营业收入约93万亿韩元，同比增长23%/环比增长8%；预计营业利润约20万亿韩元，同比增长208%/环比增长64% [5] - 佰维存储发布2025年度业绩预告，25Q4预计营收34-54亿元，中值同比增长165%/环比增长86.8%；归母净利润8.2-9.7亿元，中值环比增长249.6% [5] - 中芯国际第三季度销售收入为23.82亿美元，同比增长9.7%；毛利率为22%，环比上升1.6个百分点；产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3个百分点 [8] 行业前景与机遇 - 中银国际认为，AI与数据扩张推动存储进入新周期，供需紧张致价格持续上涨，HBM等新技术迭代需求旺盛，国产存储加速发展机遇显现 [6] - 招商证券指出，1月末和2月初是全球存储大厂（海力士、三星、闪迪、西部数据等）密集的财报季，密集利好整体即将到来 [6] - 行业存在高度确定性机会，核心推荐存储原厂、存储模组/芯片公司及存储封测/代工，未来关注存储主控芯片和接口芯片等方向的潜在机遇 [6] 相关公司业务概况 - 兆易创新核心产品涵盖专用型存储芯片（NOR Flash、NAND Flash、利基型DRAM）、MCU等，2024年NOR Flash全球第二、中国内地第一（18.5%市场份额） [7] - 中芯国际超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产，嵌入式存储平台向车规、工业MCU领域拓展，特色存储Nor、NAND提供高可靠性存储平台 [8] - 上海复旦业务囊括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA四大类产品线，并通过控股子公司华岭股份提供芯片测试服务 [8]