市场供需平衡与机构预测 - 三大机构（EIA、OPEC、IEA）的平衡表均指向2026年全球石油市场供应过剩，过剩量在200至300万桶/日之间 [2][9] - 市场呈现二元分化结构，过剩压力主要体现在受制裁的石油供应端，而合规油的库存累积程度尚不确定 [2][9] - EIA对2026年供需差的预期为过剩280万桶/日，较其上月预测上修了60万桶/日 [6][12] - OPEC对2026年CODC（Call on OPEC Crude）的全年预测为4294万桶/日，与上月预估持平 [6][12] - IEA对2026年COO（Call on OPEC）的预测为2578万桶/日，较其上月预测上修了14万桶/日 [6][12] 全球石油需求预测 - EIA预测2026年全球石油需求增长为114万桶/日，较其上月预测下修了10万桶/日 [3][10] - 在EIA的预测中，中国需求增长21万桶/日，印度增长29万桶/日，亚太其他国家（不含中日印）增长26万桶/日，美国需求增长持平，中东增长6万桶/日，非洲增长20万桶/日，拉美增长15万桶/日 [3][10] - OPEC预测2026年全球需求同比增长138万桶/日，与上月基本持平，其中印度增长22万桶/日，中国增长19万桶/日，中东增长16万桶/日，拉美增长13万桶/日，非洲增长16万桶/日 [3][10] - 报告分析认为OPEC的需求预测可能偏高估 [3][10] - IEA预测2026年需求增长为93万桶/日，较其上月预测上修了7万桶/日，其中中国和印度需求均同比增加18万桶/日，日本需求同比下降3万桶/日，增长全部主要来自发展中国家 [3][10] 非OPEC国家供应预测 - EIA预计2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增加119万桶/日，较其上月上修6万桶/日 [4][11] - EIA预测的主要增长来源为：美国供应增26万桶/日（上修10万桶/日），加拿大增7万桶/日，巴西增38万桶/日，非洲增6万桶/日，挪威增3万桶/日，前苏联地区增13万桶/日 [4][11] - OPEC预计非限产联盟国家2026年供应同比增加63万桶/日，与上月预估持平，其中美国增10万桶/日，拉美增43万桶/日，因其统计口径不包含哈萨克斯坦等限产联盟国家，供应增长预估相对偏低 [4][11] - IEA认为2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长121万桶/日，较其上月预测下修3万桶/日 [5][11] - IEA预测的主要变化为：美国供应增30万桶/日，加拿大增6万桶/日，挪威增9万桶/日，巴西增30万桶/日，哈萨克斯坦供应减10万桶/日，墨西哥供应降10万桶/日 [5][11] OPEC产量与限产国供应 - 根据EIA口径，12月OPEC产量为2880万桶/日，环比增加12万桶/日，同比增加162万桶/日，增产主要来自沙特 [5][11] - 根据OPEC口径，12月OPEC产量为2856万桶/日，较上月增加11万桶/日，同比增加187万桶/日 [5][11] - 根据IEA口径，12月OPEC产量为2882万桶/日，较上月下降34万桶/日，同比增加137万桶/日 [5][12] - 12月非OPEC限产国供应为1427万桶/日，当月环比下降35万桶/日 [5][12] 地缘政治与短期市场分析 - 短期中东局势依然紧张，美国持续在中东地区布兵，对伊朗的打击可能箭在弦上 [2][9] - 伊朗因其重要的地缘位置，局势若升级可能波及周边重要产油国以及霍尔木兹海峡，因此油价对伊朗局势的敏感性远大于委内瑞拉 [2][9] - 中国持续的囤油需求对市场结构产生影响 [2][9] 油价策略观点 - 报告对油价的策略观点为：短期区间震荡，中期空头配置 [6][13]