中金发布研报称，基本维持特步国际(01368)2025/26年EPS预测0.49/0.55元不变，引入27年EPS预测0.61 元，当前股价对应8倍2026年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢下移，下调目标价11%至 6.47港元，对应26年11x P/E，较当前股价有27%的上行空间。 特步主品牌线下渠道逐步优化提升，管理层表示4Q25已回收200家门店转为DTC模式，26年继续按计划 推进。新店型方面，2H25公司分别在西安、上海南翔开设金标领跑店，截至目前表现符合公司预期， 26年计划新开设20-30家金标领跑店。公司继续加快精选奥莱门店布局，25年已开出20+门店，规划在26 年开设70-100家精选奥莱店，已有门店月店效超100万元。索康尼方面，管理层规划2026年线下加强高 端运动形象，切入高端消费群体，渠道升级以提升店效，产品上继续投入研发，持续提升服装、休闲 OG系列的占比。 风险提示：行业竞争加剧，终端零售环境不及预期，渠道转型不及预期。 中金主要观点如下： 公司近况 公司公布2025年第四季度营运情况：特步主品牌零售流水同比持平，零售折扣七至七五折，12月末渠道 库存周转4.5个月 ...