贵金属与有色金属市场行情 - 近期国际金价突破5000美元大关，国际银价突破100美元历史性关口，有色矿业板块开启结构性行情 [1] - 矿业ETF（561330）大涨近5%，资金持续布局，近20日净流入超13亿元 [1] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 美联储降息周期持续、地缘冲突加剧以及全球去美元化趋势共同凸显黄金的避险属性 [2] - 全球秩序不确定性加剧，市场避险情绪高企，为金价带来支撑 [2] - 全球去美元化加速，例如波兰央行宣布增购150吨黄金，多国减少美元资产配置，推动贵金属成为替代性储备资产 [2] - 据世界银行数据，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，相较1990年冷战末期和1980年滞涨末期仍处于较低水平，即使连续3年显著增持后，央行持有黄金数量相比历史重要地缘政治转折点仍然偏低 [2] 有色金属价格上涨的核心驱动因素 - 市场对2026年美联储持续降息预期升温，在降息周期下有色金属价格有望呈现弹性 [2] - 铜、铝、锂等品种在需求走强的同时，供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性，并对相关权益形成拉动 [2] 战略小金属的投资机会 - 战略小金属如钨、钽、锑等处于供需错配的风口期 [3] - 供给侧：小金属全球分布不均，受地缘因素影响大，且开采难度大、周期长 [3] - 需求侧：小金属是AI、军工、半导体等高科技产业的核心原材料，伴随新质生产力发展，需求大幅提升 [3] - 2026年美国关税博弈重点已落到关键战略资源抢夺，供需错配叠加关税扰动下，部分战略小金属有望迎来投资机会 [3] 矿业ETF（561330）的历史业绩与指数表现 - 矿业ETF（561330）跟踪的中证有色金属矿业主题指数自基日（2013/12/31）以来，累计涨幅296.64%，年化收益率12.52%，领先同类指数 [4] - 截至2025/12/26，有色矿业指数近三月涨幅为25.46%，近六月涨幅为77.34%，年初以来涨幅为103.55%，均领跑同类指数 [11] - 2025年第三季度，有色矿业指数成分股归母净利润同比增速为49.48%，营收同比增速为9.32%，盈利增长领先于其他主要有色指数 [12] 矿业ETF（561330）的产品结构与优势 - 该ETF跟踪的中证有色金属矿业主题指数成份数量为39只，前十大成分股占比55.56%，龙头股集中度高于全市场绝大多数有色类指数 [8] - 该指数聚焦上游资源品龙头，当资源品价格上涨时有望获得更高盈利弹性和估值空间带来的戴维斯双击机会 [10] - 矿业标的具有一定的杠杆效应，当有色资源价格上涨时，资源类标的的盈利弹性往往更大 [11] - 截至2025年1月23日，矿业ETF（561330）规模为26.33亿元，位居同类指数下ETF首位，流动性占优 [14] - 该ETF2025年涨幅为106.11%，在有色板块10只ETF中排名第一 [14] 主要金属品种后市展望 - 黄金：美联储降息背景不改，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，具备上行动能 [13] - 铜：品位降低和激励价格压制导致矿端供给刚性，供给紧平衡格局下，铜价对供给边际扰动的反应敏感度明显提升，去年以来美国对铜进口关税政策的不确定性进一步加剧供给紧张，此外，美联储降息周期开启，复盘历史，降息周期通常有望推动铜价进入上涨大周期 [13] - 铝：供给端，国内已达产能上限，海外产能释放节奏缓慢且存在扰动，整体看2026年电解铝产能增长依然有限，需求端，新能源与电力等新需求推动强劲，叠加宏观流动性宽松，有望持续支撑铝价高位运行 [13]