评级与目标价 - 中金维持理想汽车-W跑赢行业评级 维持港股目标价100港币 美股目标价26美元 [1] - 目标价对应2026年预期市盈率分别为29倍和25倍 较当前股价存在52%和56%的上行空间 [1] 财务预测调整 - 引入2027年盈利预测为122.5亿元 [1] - 考虑到行业销量承压 下调公司2026年盈利预测19%至79.5亿元 [1] - 当前港美股估值分别对应19倍和16倍2026年预期市盈率 [1] 公司近况与前景 - 公司过往销量上的失利已经较充分反映在股价中 [2] - 公司于2025年下半年开启经营调整 [2] - 2024年第四季度和2025年第一季度仍面临行业需求低迷和产品迭代前的困难阶段 [3] - 建议关注公司2026年L系列增程改款升级 及公司在AI眼镜、机器人等研发上的AI生态潜力 [2] 产品策略与规划 - 公司计划于2026年推出现有增程车型的改款升级 重回大单品产品策略 [3] - 预计主要升级点包括增加单车带电量以提高纯电续航里程 搭载自研高性能AI芯片 搭载后轮转向及加大旗舰车型外观区分度 [3] - 公司在产品定义能力上保持行业领先 并在纯电产品中已较好完成产品和渠道侧调整 [3] - 建议积极关注公司于2026年上半年开始的增程车型周期 [3] AI生态与研发进展 - 公司近日重启机器人业务招聘 覆盖从核心部件到系统集成的全流程 [4] - 2024年1月已引入行业专家廖平平负责开发用于工业场景的轮式双臂人形机器人 [4] - 公司在智能驾驶技术研发处于第一梯队 近期与同济大学联合提出的SparseWorld-TC模型在nuScenes基准上实现多项技术突破 [4] - 公司具备充沛的在手现金 潜在的供应链协同及管理层对AI生态的高度关注 [4] - 公司发布的智能眼镜Livis和重启机器人招聘 预示着其在泛AI领域的广泛探索和长期追求 [4]