AI赛道投资关注点转移 - 投资者对人工智能赛道的关注重心正从超大规模云平台企业转向为AI产业提供核心元器件的上游供应商[1] - AI领域持续数年的投入热潮进入新阶段存储芯片厂商取代芯片设计企业与云平台方成为掌握定价权的核心主体[1] 存储芯片行业表现 - 高端存储芯片合约价格在去年年末大幅飙升[1] - 去年10月末以来存储芯片厂商及半导体制造企业的股价大幅走高而头部超大规模云厂商与AI平台企业的股价表现持续滞后[2] - 上季度存储芯片价格涨幅约达50%进一步巩固了存储厂商在AI供应链中的主导地位[2] - SK海力士美光等头部存储厂商的业绩与股价均实现显著增长[1] AI资本开支与投资趋势 - 尽管非AI领域的整体投资显现疲软迹象但AI相关资本开支仍在持续攀升[1] - 去年市场在AI相关软件设备及数据中心领域的支出实现两位数增长而其他类型的企业投资则出现下滑[1] - 今年超大规模云厂商的资本开支仍将大幅增长[3] - AI领域的资本开支周期已脱离初期阶段[2] 行业商业模式与成本变化 - 新建晶圆厂需要数百亿美元的投资一些存储芯片制造商正推动客户分摊这些成本以换取稳定的供应保障[2] - 能源需求激增正成为伴随AI产业发展的结构性问题多家科技企业开始直接布局能源供应保障行业正逐步向重资产商业模式转型[3] 市场预期与投资者情绪 - 当前市场已开始计价工业与能源行业的全面复苏预期但宏观数据尚未对这一预期形成充分支撑[1] - 近几个月来尽管头部云厂商与互联网企业的资本开支计划在2026年进一步扩大但其股价却出现下跌而芯片及存储厂商的股价则一路走高[3] - 投资者开始质疑AI领域的巨额投入能否产生足够的利润以匹配其投资规模[2] - 对于那些在AI基础设施领域投入巨资却尚无明确盈利证据的企业投资者的态度正变得愈发谨慎和挑剔[3]