全球市场核心观点 - 2026年全球基础油市场机遇与挑战并存，行情难超2025年，未来数年行业将继续承压 [1][2] - 市场呈现亚欧产能扩张、美国态度审慎的分化态势，供需错配与区域效益差异成为核心矛盾 [1] - 业内普遍预期2026年基础油行情难超2025年，未来数年行业将继续承压 [2] 亚太与中东市场 - 2025年亚太与中东市场基本面主导行情，虽受地缘政治及关税扰动 [1] - 埃克森美孚新加坡炼厂扩能项目成行业焦点，其2026年新增产能已通过长期合约锁定核心客户，现货市场难寻增量货源 [1] - 若过剩货源流入现货，一类光亮油将受最大冲击 [1] - 亚洲区域市场分化明显：中国受电动汽车普及与产业整合影响，润滑油需求增速放缓，但二类及三类基础油装置仍有新增 [1] - 印度推进科亚利、霍尔迪亚炼厂二类/三类基础油产能建设，预计其进口需求将小幅回落 [1] - 2026年亚洲需求将保持平稳，二类、三类基础油为核心品类 [1] - 亚洲供应端：一类基础油无大型检修计划，供应稳定；二类油有关键装置检修，如韩国130万吨/年炼厂4月初停工；马来西亚一座三类及三类+炼厂计划年中停工检修 [1] - 整体看，亚洲供应增长依赖扩能投产，需求增长乏力，市场基本面有望平衡，价格波动温和 [1] 欧洲市场 - 2025年四季度，欧洲基础油市场持续承压，供应过剩叠加馏分油盈利丰厚，迫使生产商调整策略 [2] - 全品类基础油均陷过剩，馏分油裂解价差走高，大幅提升炼厂转产动力 [2] - 炼厂普遍压缩基础油产量而扩大柴油产出，部分轻质基础油甚至被调入柴油以增加收益 [2] - 波兰国家石油公司的格但斯克炼厂40万吨/年二类基础油装置将于2026年一季度投产，成为欧洲市场关键变量 [2] - 欧洲润滑油需求总量下滑，新增产能将推动区域二类油接近自给自足，大幅削减对进口依赖 [2] 美国市场 - 美国市场人士看法相对审慎 [2] - 2025年美国基础油产量为全球二类基础油供应提供有力支撑，该态势会延续至2026年 [2] - 炼厂将维持生产至过剩产能无法消化，但全球新产能释放将冲击美国出口 [2] - 波兰、新加坡新装置投产后，欧洲、印度等美国传统出口市场竞争加剧，美国调合商对2026年基础油市场持谨慎态度 [2] 市场交易与需求展望 - 业内认为，1月基础油市场交易将陷入沉寂，需求或到3月才回暖 [2]