核心观点 - 前基金经理乔治·诺布尔警告特斯拉股票是股市历史上最大的泡沫之一，其股价与基本面估值严重脱节 [1] - 诺布尔认为特斯拉的合理股价区间应为每股60美元至140美元，远低于当前市场水平 [1] - 特斯拉的股价上涨更多由媒体炒作和叙事驱动，而非业务实际表现 [1] 估值与基本面分析 - 特斯拉基本面与股票溢价估值严重脱节，没有哪只股票像特斯拉这样与基本面估值如此脱节 [1] - 结合当前基本面，特斯拉股价合理波动区间应为每股60美元至140美元 [1] - 按照比较估值，特斯拉汽车业务每股价值仅为20美元 [2] - 知名交易员Porter Collins同样认为特斯拉股票存在严重高估问题 [2] 业务与财务表现 - 特斯拉2025年销售额已连续第二年下滑 [1] - 公司大部分收入仍来自汽车销售，汽车相关业务占公司收入的87% [2] - 预计2026年将连续第三年出现销售额下滑 [2] - 特斯拉已不再是全球最大的电动汽车制造商，且股价上涨是在销量下滑的背景下出现的 [2] 市场竞争与公司战略 - 特斯拉所处领域竞争激烈 [1] - 马斯克及华尔街部分人士将特斯拉定位为非单纯汽车公司，但公司大部分收入仍来自汽车销售 [2] - 媒体炒作对特斯拉股价的推高作用远大于业务实际表现，产品被描述为“股票”和“故事” [1] - 公司叙事不断变化，从太阳能、隧道挖掘公司（无聊公司）到承诺十年内推出无人驾驶出租车 [1] - 马斯克在无人驾驶出租车和人形机器人领域寄予厚望，但收入基础仍是汽车 [2]