核心观点 - 聚乙烯期货近期反弹主要由资金面和成本端驱动，但行业基本面偏弱，供给增加而需求处于淡季，导致反弹高度受限 [5][18][37] 期货与现货市场表现 - 聚乙烯期货PE05合约上周收盘于6865点，周涨幅2.54%，环比上涨170点，呈现强势反弹 [5][24] - 现货市场有所分化，基差收敛，截至1月23日，PE05合约基差为-115元/吨，环比一周前减少170元/吨 [5][24] - LLDPE薄膜料中国市场均价为6843元/吨，环比前一周下跌79元/吨，华东和华北市场价也分别环比下跌104元/吨和26元/吨 [5][24] 供给端分析 - 截至1月23日，国内聚乙烯行业开工率为84.67%，环比增加3.08%，周度产量为69.89万吨，环比增加2.91万吨，呈现“双增”格局 [8][27] - 1月检修损失量少，中化泉州、茂名石化等装置重启，行业产能陆续释放，后续供应压力将持续 [8][27] - 进口窗口持续关闭，截至2025年12月30日，初级形状聚乙烯进口数量累计值为544.63万吨，同比减少23.77万吨，预计后期进口量进一步下滑 [10][29] 需求端分析 - 行业进入传统消费淡季，下游采购谨慎，上一周期聚乙烯下游各行业整体开工率为39.53%，环比下降1.4% [11][30] - 农膜行业开工率36.32%，环比下跌0.61%，棚膜生产收尾，地膜需求启动缓慢 [13][32] - PE包装膜行业开工率44.96%，环比下跌3.19%，节前备货力度不及预期，整体需求对市场支撑有限 [13][32] 库存状况 - 库存持续去化但速率放缓，截至1月13日，PE生产企业权益库存为33.5万吨，环比减少1.53万吨，贸易商权益库存为2.66万吨，环比减少0.26万吨 [14][33] - 下游企业原料库存天数有所延长但整体仍处低位，随着装置重启，库存累积风险上升 [14][33] 成本端分析 - 受地缘政治等因素影响，国际原油价格反弹，丙烯和甲醇期货价格跟随化工板块反弹，成本支撑力度短期增强 [16][35] - 但原油基本面偏弱，冬季消费疲软，且地缘局势存在变数，成本支撑的持续性存疑 [16][35] 后市展望 - 短期聚乙烯价格预计维持“成本支撑+资金驱动”下的震荡偏强态势，呈现窄幅上行 [18][37] - 由于基本面驱动不足，下游对高价货源接受度低，当前盘面估值已累积涨幅，后续整体波动幅度可能相对有限 [18][37]