文章核心观点 - 全球金融市场近期因政治事件与政策不确定性而剧烈波动 日本首相高市早苗提出无财源支持的减税计划引发日本国债市场崩盘 被视为其“特拉斯时刻” [1][4][5] - 美联储主席人选的不确定性是市场另一大焦点 候选人更迭影响利率预期 市场担忧货币政策独立性 潜在候选人里德因专业背景和市场信誉被推至台前 [1][2][3] - 发达国家财政扩张的可持续性面临挑战 市场开始对不受控的财政赤字做出反应 长期债券市场压力显现 [2][5][6] 全球市场动态 - 受特朗普言论及日本政策影响 全球股市走低 石油、大宗金属价格上涨 黄金上涨8% 白银暴涨15% 美元汇率大幅下挫 [1] - 日本长期国债崩盘 40年期国债收益率一度暴涨32个基点 冲击日股和日元 日元兑美元汇率一度走弱至155水平 后因纽约联储询价干预而回升 [1][4] - 英国2022年特拉斯减税方案引发债市抛售的教训被重提 市场将高市早苗的无财源减税计划类比为“特拉斯时刻” [5] 美联储主席人选博弈 - 特朗普即将宣布新任美联储主席候选人 市场通过博彩平台Polymarket押注 候选人赔率剧烈变动 哈塞特胜选赔率从42%跌至10% 沃什赔率从35%升至42%后跌回30% 里德赔率从8%跳涨至48% [1][2] - 市场需要具有可信度的货币政策掌门人 担忧哈塞特和沃什因与特朗普关系过近而损害美联储独立性 [2] - 潜在候选人里德现任黑石固定收益类资产主管 掌管2.4万亿美元资产 拥有崇高的业界声誉和对债市的深刻理解 被认为有利于维持金融市场稳定 [3] - 若里德当选 市场预计其可能在今年降息2至3次 次数少于哈塞特可能采取的动作 但多于市场当前预期 [3] 日本财政与债市危机 - 日本首相高市早苗宣布解散议会并提前大选 计划豁免两年食品消费税 但未交代如何填补财政缺口 [4] - 高市早苗自去年10月上任后已推出1360亿美元的财政强刺激方案 大部分需通过发债消化 [4] - 市场抛售日本国债 本土保险公司于去年12月出售了5210亿美元的十年期或更长久期日本国债 为20年来最大的资金净流出 长期新债拍卖也遇冷 [5] - 日本债市结构与英国不同 资金主要来自本国保险资金等长线投资者 海外资金不多 衍生品不复杂 因此对政策失误的容错耐心相对较高 [6] - 日本政府债务占GDP比率虽居七国集团榜首但近年呈下降趋势 政府和央行对市场有影响力 [6] 深层市场趋势与展望 - 日本长久期国债收益率（考虑汇率和对冲成本后）已具备全球竞争力 可能吸引海外日本资金回流及海外资金流入 这对美国国债构成潜在压力 [6] - 发达国家普遍进入新一轮财政扩张周期 但财政可持续性日益恶化 债市未来可能对财政赤字做出更剧烈反应 [6] - 为降低长期国债资金成本 最终可能仍需依赖量化宽松政策 若里德执掌美联储 推出量化宽松的可能性较高 [4]