公募基金行业探索基金经理团队制 - 公募基金高质量发展行动方案明确支持基金经理团队制管理模式，行业正从传统的“明星基金经理”单打独斗模式向“投研体系化”转型 [1][6][13] - 截至1月25日，全市场的普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金中，有25只基金由3位及以上的基金经理共同管理 [1][13] - 团队制的核心驱动力是资管行业从“规模冲动”到“价值理性”的范式迁移，旨在通过系统化协作降低对个体的依赖，是行业走向成熟的必由之路 [6][17] 团队制运作机制与案例 - 睿远基金近期发行的睿远研选均衡三年持有混合发起式基金由董春峰、秦伟、吴非3位基金经理共同管理，采取分仓协作机制，每位基金经理独立管理单元资金，业绩加总后定期根据归因进行规模再平衡 [2][14] - 工银瑞信基金于2023年6月13日成立的工银领航三年持有混合基金是全市场首只由四位基金经理共同管理的偏股混合型基金 [2][14] - 目前由三位基金经理共管的基金还包括银华多元机遇基金（贾鹏、郭思捷、王智伟）和嘉实核心成长基金（归凯、孟夏、陈涛）等，但三位及以上基金经理分仓管理的形式仍属业内新探索 [3][15] 探索团队制的动因与优势 - 探索团队制一方面源于A股市场的高波动特性，例如截至2024年底，中证800全收益指数近10年累计收益率为33.74%，但剔除涨幅最大的5个月后累计收益率骤降至-38.20% [3][15] - 团队制有助于实现较高收益和较低回撤，价值因子和投资因子长期有超额收益且回撤较小，同时多元基金经理制因投资风格和擅长领域不同，能提高组合分散度，有利于分散风险、降低产品回撤 [4][5][16] - 团队制通过专业化分工、系统化协作与集体化决策，能整合个体专业能力为可持续的组织投研能力，弱化单一主体的认知局限与决策偏误，提升决策效率与效果 [7][18] 团队制面临的挑战与配套机制 - 团队制可能面临决策效率、责任界定或观点分歧等挑战，需在公司层面打造鼓励沟通与合作的企业文化，并建立合理的绩效归因体系以明确责任边界 [7][18] - 在选择共管人员时，应尽量选择能力圈互补、投资风格相似的基金经理，以减少因投资理念不同产生的冲突 [7][18] - 团队制下的绩效考核需将基金超额收益拆解为行业配置、个股选择等模块，匹配各团队权责，并以中长期归因结果为核心考核依据，绑定个体激励与团队整体业绩 [8][19] 团队制对行业生态的潜在影响 - 若团队制成为主流，基金公司将更注重内部培养和人才梯队建设，而非高薪挖角明星基金经理，考核与激励也将更侧重长期业绩和团队协作贡献 [9][20] - 对投资者而言，选择基金的核心逻辑将从“选人”升级为“选团队、选平台、选机制”，需更关注投研团队整体实力和治理结构稳定性，团队制有望降低因单一基金经理离职或状态波动对产品的冲击 [9][10][20] - 团队制将推动行业生态从明星基金经理驱动转向平台化投研能力驱动，在人才结构上呈现去明星化与专业化分工深化趋势，在产品创新上为开发跨资产、跨策略的复杂产品提供基础 [10][11][21]