文章核心观点 - 油气板块在2021至2025年间凭借稳健表现穿越市场周期，成为兼具战略价值和投资潜力的核心资产，高股息、稳增长特性使其成为市场“避风港” [1] - 富国基金于1月19日发行油气ETF富国（159148），该产品跟踪国证石油天然气指数（399439），为投资者提供一键布局A股上游能源核心资产的便捷工具 [1] - 2026年关注A股油气板块具备战略资源地位凸显、天然气需求增长、政策红利加持三重逻辑支撑 [2][4][8] - 国证油气指数展现出穿越周期实现连续五年正收益、龙头集中、全产业链覆盖、估值合理股息率高等亮点，是优质的指数化投资工具 [9][12][14][16] - 当前国际油价企稳在50-60美元/桶区间，接近主要开采成本线，下行空间有限，且行业盈利能力持续验证，板块有望迎来价值重估 [18][22] 行业战略地位与需求前景 - 石油天然气作为全球核心一次能源，在消费比重中仍超过60%，具有不可替代性 [2] - 2024年中国石油对外依存度达71.9%，保供压力巨大 [2] - 天然气作为主要过渡能源，2015-2024年中国天然气消费量复合增长率为8.35% [5] - 预计中国天然气消费峰值将出现在2040年左右，约达6000-7000亿立方米 [6] 国证石油天然气指数表现与特征 - 指数在2021年至2025年连续五个完整会计年度实现正收益，收益率分别为33.93%、0.05%、7.01%、10.90%、10.13% [9][11] - 截至2025年12月31日，指数近5年累计上涨幅度达75.85%，显著跑赢同期沪深300指数（18.86%） [10] - 指数前三大成分股为“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油），权重合计超40%，前五大权重合计53.46% [12] - 指数行业分布均衡：石油石化占61.5%，公用事业（主要为燃气公司）占15.8% [14] - 指数包含16家燃气行业上市公司，覆盖天然气下游销售环节 [14] - 截至2026年1月6日，指数动态市盈率为13.42倍，处于近10年43%分位，股息率达3.92% [16] 主要公司（“三桶油”）角色 - 中国石油、中国石化、中国海油是国证油气指数前三大成分股，三者合计产量占国内总产量超90%，是能源保供的“主力军” [2] 政策与改革环境 - 《能源法》等顶层设计明确了行业方向，管网开放、市场统一等改革提升了效率 [8] - 随着央企市值管理考核推进，以“三桶油”为代表的油气公司分红率提升预期明确 [8] 当前市场环境与盈利状况 - 2025年国际油价呈现倒“N”走势，目前50-60美元/桶的价格区间接近主要开采成本线，下行空间有限 [18] - 60美元/桶的中枢价格倒逼企业降本增效，助力盈利改善 [18] - 2025年第三季度，国证油气指数ROE-TTM（滚动净资产收益率）达9.8%，远超全A水平（7.9%） [22]