公司IPO历程与战略调整 - 公司第五次尝试登陆资本市场，于2026年1月向港交所递交招股书，此前经历两次A股上市失败和两次港股递表[1] - 公司IPO之路始于2022年5月，计划募资12亿元，但在2023年8月主动撤回A股申请，称时间与战略发展不符，历时15个月[2] - 2025年1月公司转战港股，首次递表失效后于同年7月更新并重新递交，2026年1月第二次递表失效后第三次向港交所递交申请[2] 公司治理与股权结构 - 2024年创始人束从轩退休，其子束小龙接任董事长，其女束文任副总经理，完成“二代接班”[1][2] - 束小龙、束文及束小龙之妻董雪三人合计持有公司92.02%的股权，家族化特征明显[4] 门店扩张与商业模式转型 - 公司战略目标为“十年万店”，并以加盟为主[1] - 门店总数从2022年的1125家增长至2025年8月31日的1658家，覆盖全国9个省份中的61个城市[3] - 商业模式从“直营为主，加盟为辅”转向大力扩张加盟，加盟店数量从2022年的82家大幅增长至2025年8月31日的733家[6] - 加盟业务收入从2022年的1.74亿元增长至2024年的7.17亿元，复合年增长率高达102.9%[6] 财务表现与运营数据 - 公司总营收持续增长但增速放缓，2022年至2024年营收分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.8%和11.27%[7] - 2025年前8个月营收为45.78亿元，增速为10.9%[7] - 净利润增速下滑，2022年至2024年净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%[7] - 公司毛利率在2022年至2024年分别为20.3%、23.3%和22.8%，低于已上市同行小菜园同期的66.14%、68.49%和68.12%[7] - 加盟店毛利率逐年下降，从2022年的28.9%降至2024年的20.1%，但在2025年前8个月回升至24.2%[7] 业务构成与成本结构 - 外卖业务已成为重要收入来源，2022年至2024年所有餐厅外卖服务总销售额分别为19.94亿元、25.74亿元、30.47亿元[8] - 2025年前8个月外卖销售额为26.6亿元[8] - 直营店外卖收入占总收入比例保持在40%以上，加盟店外卖收入占比保持在45%以上[8] - 支付给第三方平台的服务开支高昂，2022年至2024年直营店相关开支分别为2.86亿元、3.87亿元、4.19亿元，占渠道开支总额的70%以上，占同期收入的6.3%至6.8%[8] 市场布局与区域集中度 - 公司主要市场仍高度集中于华东地区，截至2025年8月31日，华东地区拥有1434家餐厅，占餐厅总数的86.5%[9] - 公司首次开放加盟的地区包括江苏、浙江、广东、湖北、河南、江西，旨在走出安徽大本营，但如河北等较远省份尚未开放[9] 供应链体系与扩张挑战 - 公司已建立一体化供应链，涵盖养殖、采购、加工、仓储及物流，包括3个养鸡场、2个中央厨房和8个配送中心[10] - 供应链覆盖能力限制门店扩张，安徽及上海餐厅可实现同日达，其他地区为两日达，冷链技术最佳覆盖范围约为300-500公里[10] - 行业专家指出，公司面临成为全国性品牌的挑战，包括品牌效应、规模效应、供应链完整度以及跨地域经营中的口味本地化问题[3] - 募集资金将重点投入供应链升级与门店网络拓展[11]