白银价格历史上首次突破每盎司100美元大关，年内涨幅超过44%，创下历史新高。这一剧烈波动背 后，是白银市场连续多年且持续扩大的供需缺口，标志着白银正从传统的金融附属品转向由实体产业主 导的关键战略资源。 根据世界白银协会数据，全球白银市场自2021年以来已陷入持续的结构性赤字。2025年供需缺口接近3 亿盎司，创下历史最高纪录，而2026年这一缺口预计将进一步扩大。 推动需求爆发的核心力量来自工业领域，尤其是光伏、电动汽车与AI基础设施的快速增长。目前工业 用银已占白银总需求的60%以上，其中光伏产业的需求在过去五年增长超过1.6倍，白银因其不可替代 的导电与稳定性，成为绿色能源转型中难以绕过的关键材料。 然而，与需求端的强劲增长形成尖锐矛盾的是，白银的供应体系却呈现刚性约束。 全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量取决于主金属的投资周期，对银价变 化反应迟钝。矿产银产量已连续第五年下降，短期内难以放量。 与此同时，全球显性库存持续消耗，伦敦及上海交易所的库存均处于多年低位，仅能覆盖约1.2个月的 消费量，远低于安全水平。实物紧张甚至导致伦敦白银租赁利率飙升至2.5%，反映出市场现货的 ...