核心观点 - 2025年中国企业IPO市场整体呈现止跌回升态势，全球范围内共有294家中国企业完成IPO，募资金额达3725亿元，数量和金额同比分别上涨29.52%和1.52倍，下半年募资金额显著高于上半年 [1] - 市场结构持续优化，科技创新、先进制造等领域成为IPO核心驱动力，百亿级项目再现，多地上市成为趋势 [3] 全球市场概览 - 2025年全球市场中企IPO首日破发率为17.35%，首日涨幅位于[0,100%)区间的企业共有118家，占比40.14%，占比最大 [37][39] - 首日涨幅TOP10均为A股上市企业，其中大鹏工业首日涨幅12.11倍，涨幅最大，涨幅前十中有6家企业来自北交所 [37] - 首日跌幅TOP10企业均来自港交所主板和纳斯达克资本市场，其中明基医院首日跌幅49.46%，跌幅最大 [37] 交易板块分析 - 港交所主板：表现最为突出，IPO数量111家、募资金额2359.50亿元，均居各交易板块首位，且同比涨幅分别达67.16%和228.69% [1][35] - A股市场：116家企业IPO，募资1287亿元，同比分别上涨16%和93.83%，年末发行加速，12月上市数量与募资金额均创年内新高 [1][42] - 美股市场：IPO数量66家，同比上涨10%，但募资78亿元同比下降20.41%，香港企业占美股中企IPO数量的50% [1] VC/PE机构表现 - 2025年共170家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为57.82%，12月渗透率创年内新高，达到80% [16][17][20] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4318亿元，同比上涨1.16倍，平均账面回报率为2.89倍 [23] - 红杉中国参投16家企业上市，战绩位列行业第一，深创投集团和中金资本各参投15家，紧随其后 [13][16] 行业分析 - IPO数量：电子信息行业以48家居首 [2] - 募资金额：能源及矿业行业以784.38亿元领先 [2] - 细分领域：半导体领域有22家企业上市，产业成熟度较高 [2] - VC/PE退出回报：电子信息行业账面退出回报1828.12亿元最高，消费行业账面回报倍数13.71倍最大 [2][23][27] 地区分布 - IPO数量：江苏以46家居首 [2] - 募资金额：福建以571.78亿元领先且同比涨幅最大 [2] - 产业特色：江苏生物医药企业、广东半导体企业上市数量突出，北京、上海均有GPU芯片研发商登陆资本市场 [2] 重点企业及案例 - 百亿级项目：华电新能募资158.01亿元，是自2023年华虹公司之后时隔两年出现的百亿级IPO项目 [47][48] - 多地上市趋势：募资金额TOP10企业中有6家实现两地上市 [3]，全年共有23家企业实现两地上市，其中20家为A+H上市，3家为港美两地上市 [50] - GPU企业上市：摩尔线程、沐曦股份作为GPU芯片代表企业登陆A股科创板 [47] - 账面退出回报TOP10：奇瑞汽车以610.39亿元位列第一，前十中有4家为电子信息行业并在科创板上市的企业 [28][29] 政策环境 - 境内市场：持续优化制度，扩大科创板、创业板适用范围，支持优质未盈利创新企业上市，2025年第四季度共有6家未盈利企业上市 [2][42] - 境外市场：纳斯达克修订上市标准提高募资门槛，SEC加强对中企上市审查，香港联交所推出“科企专线”并优化IPO定价机制 [2]