事件概述 - 2026年1月下旬，纽约联储受美国财政部指示对美元兑日元汇率开展“汇率询价”，此举被视为干预前兆，叠加日本首相表态，引发市场对美日联合干预汇市的强烈预期 [1] - 美元兑日元短时间内从159高位急挫1.75%至155.8附近，创五个月最大单日跌幅 [1] - 此次政策协同的影响正从汇市向债市、股市、贵金属市场扩散，重塑全球资金配置逻辑 [1] 干预背景与动因 - 日本陷入“保汇率”与“稳债市”的两难困境：日元持续贬值逼近160关键关口推升进口通胀压力，而日本30年期国债收益率飙升至4%以上，国债市场流动性不足 [3] - 2025年日本核心CPI虽放缓至2.0%，但整体通胀仍高于央行目标 [3] - 日本单靠自身外汇储备干预难改趋势，寻求美国协同成为破局关键 [3] - 美国此次松口或源于对美债市场溢出风险的担忧，旨在避免日债动荡传导至美债 [3] 干预的罕见性与市场影响 - 据纽约联储数据，自1996年以来美国仅三次干预汇市，最近一次是2011年，本次无全球性危机背景下的双边联合干预打破了市场固有认知 [3] - 市场产生对“广场协议2.0”的联想，预期通过跨国政策协同调整货币格局，直接触发日元空头大规模回补 [3] - 汇市影响：美元指数受拖累跌至三个月低点97.7附近，欧元、英镑等非美货币同步走强，亚洲货币也获得喘息 [4] - 债市影响：市场担忧日本为干预抛售美债，推升美国10年期国债收益率至4.25%，日债波动有所收敛但流动性压力未消 [4] - 贵金属市场影响：避险情绪升温，现货黄金突破5000美元/盎司大关 [4] - 股市影响：呈现分化，日股受日元升值拖累，出口企业股价承压，美股风险资产则因美元走弱获得部分支撑 [4] 市场观点分歧 - 乐观派观点：认为美日协同释放的强信号能有效遏制日元投机性下跌，稳定跨市场情绪，为日本央行争取政策调整窗口，美国的默许态度是关键 [4] - 谨慎派观点：以高盛为代表，强调单纯汇率干预无法解决根本问题，若日本央行不调整货币政策立场、不改善债市流动性，日元与日债的长期压力仍难消除 [4] - 干预可能引发贸易摩擦风险，且美国国内政策诉求存在变数，例如特朗普政府对弱势美元的偏好是否持续，为联合干预的连贯性增添不确定性 [4] 后续关键变量 - 政策层面：美日是否实施实质性直接干预、日本央行货币政策是否转向鹰派，将决定汇市走势 [5] - 市场层面：日元空头回补节奏、美债抛售压力的实际释放情况，将影响波动幅度 [5] - 日本2月8日大选结果、美联储会议动向，也将通过政策预期传导，进一步重塑全球市场的平衡逻辑 [5]