市场表现与资金动向 - 2026年1月26日早盘，A股有色板块高开高走持续领涨，受国际金价突破新高提振，贵金属概念全线大涨，中金黄金、四川黄金等10余股涨停，盛达资源、铜陵有色等多股盘中创新高[1] - 2025年初以来，MSCI金属与矿业指数累计上涨近90%，表现大幅跑赢半导体、全球银行板块及“美股七巨头”[2] - 截至2026年1月22日，全市场有色金属主题ETF（剔除黄金）净流入额超360亿元，总规模突破千亿元大关达1004.95亿元，全市场10只相关ETF年内合计净流入达242.93亿元[3] - 有色金属ETF(512400)在1月26日盘中规模站上400亿元，有色金属ETF基金(516650)、工业有色ETF万家(560860)年内规模均突破百亿元大关[3] - 公募基金在2025年四季度已显著加仓有色行业，2025年12月初至2026年1月16日一个半月内，有15只有色金属相关基金产品密集上报[3] 行业业绩与景气度 - 进入年报预告期，行业龙头紫金矿业预计2025年净利润将达到510亿元至520亿元，同比增幅高达59%至62%，在已披露预告公司中暂居首位[2] - 有色金属板块正从行情上涨演变为一场由业绩支撑、资金主导的确定性投资盛宴[3] 核心驱动逻辑转变 - 在全球地缘政治动荡与宏观不确定性加剧背景下，有色金属正从传统周期属性迈向“避险+战略安全+供需紧平衡”三重逻辑共振的新阶段[4] - 全球地缘政治风险升温推动市场避险情绪，黄金价格突破5000美元/盎司刷新历史新高，白银价格突破100美元/盎司[4] - 在美联储独立性受质疑、降息预期延后至2026年下半年背景下，黄金作为避险资产和非美央行“去美元化”配置工具的地位愈发凸显[4] - 有色板块整体逻辑正从单纯供需博弈转向宏观避险与战略资源安全并重[8] 贵金属细分领域 - 地缘冲突、美元信用受损及全球央行持续购金推动黄金、白银价格突破历史平台，技术面与基本面共振[5] - 尽管美联储降息节点预计在2026年下半年，但当前避险需求和投资需求已占据主导[5] 工业金属细分领域 - 铜下游节前备货情绪高涨，铜价抗跌性强，核心矛盾在于矿端供应紧张，铜精矿TC跌至负值（-49.79美元/干吨），长单谈判僵持导致冶炼厂面临巨大上半年原料缺口，现货市场出现“踩踏式”抢矿[6] - 铝全球库存维持低位，电力扰动使得供给刚性明显，受“十五五”电网投资及光伏“抢出口”带动，叠加历史高位的铜铝比带来的替代效应，铝价具备强补涨弹性与底部支撑[7] 新能源与小金属细分领域 - 刚果（金）向美国提交含铜、钴、锂、金的资产清单，凸显关键矿产的地缘战略价值[8] - 钴全球70%以上产量集中于刚果（金），供给高度集中[8] - 锂虽处淡季，但“抢出口”及节前备货支撑价格，预计2026年将重回紧平衡甚至短缺[8]