作者：刘庭宇 永赢基金基金经理 2、联储独立性弱化+美国债务上行+欧洲多国卖美债买黄金，去美元化支撑黄金配置需求 美国2026年将加大在福利、基建与国防等领域的财政支出，同时日本和欧洲的财政赤字压力同样在增 加。随着美联储独立性弱化、内部政策分歧持续加剧，叠加赤字率上行不断侵蚀美元和美债信用，全球 "去美元化" 趋势持续深化，丹麦、波兰、瑞典等欧洲国家计划或正在抛售美债。新兴市场央行的黄金 储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都有更强动力持续增加黄金资产配置，配置需求推动下 或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。 3、黄金股三季报业绩整体符合预期，2026年戴维斯双击或将继续 中证沪深港黄金股指数前十大成分股 2025 年前三季度业绩继续保持 62% 的高增速，整体符合市场预 期，同时龙头金矿公司披露高增速年报业绩预告引发市场关注。这一高增态势得益于金价中枢上行，叠 加金矿公司积极扩产带来的量价齐升，且这一逻辑后续有望持续兑现。截至12月31日，若按照4200美 元/盎司的金价进行测算，主要金矿公司2026年的平均PE仅10~15倍，而历史上金矿公司估值中枢约20 倍，当前仍具备显著的估值修复空间。越来越 ...