美国银行对黄金的激进预测与核心逻辑 - 美国银行将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，这是所有主要机构中最为激进的预测 [1][7] - 该预测基于历史规律：过去四轮牛市中，金价平均在43个月内上涨300%，暗示金价可能在2026年春季达到每盎司6000美元 [1][7] - 达到每盎司6000美元的目标意味着金价比当前历史高位再上涨20%以上 [2][8] 黄金作为投资资产的核心价值 - 黄金作为对冲工具和阿尔法收益来源的地位依然突出，是2026年投资组合中的关键资产 [2][8] - 趋紧的市场状况和强劲的盈利敏感性使黄金成为2026年的关键对冲工具和潜在回报驱动力 [2][8] - 黄金市场虽已处于严重超买状态，但投资仍然不足，作为投资组合多元化工具仍有很大空间 [3][9] 黄金行业基本面：供应、成本与盈利 - 预计北美13家主要金矿商2026年将生产1920万盎司黄金，比2025年下降2% [2][8] - 预计平均总维持成本将上升3%至每盎司约1600美元，略高于市场共识 [2][8] - 预计生产商2026年总息税折旧摊销前利润将大幅增长41%至约650亿美元 [2][8] 白银的潜在机会与金银比 - 白银可能更吸引愿意为更高上行潜力而承担更高风险的投资者 [3][9] - 当前金银比约为59，表明白银仍可能跑赢黄金 [3][9] - 历史低比率暗示白银潜在高点：2011年比率32对应银价135美元；1980年比率14对应银价每盎司309美元 [3][9] 投资需求现状与增长潜力 - 2025年流入黄金支持ETF的资金达到2020年以来的最高水平 [3][9] - 要达到每盎司6000美元的目标价，投资需求只需增加14%，过去几个季度的需求增长大致处于这一水平 [3][9] - 若要推动金价在明年达到每盎司8000美元，则需要投资需求增长55% [3][9] 资产配置现状与优化空间 - 黄金目前在总金融市场中约占4%的比例 [4][10] - 在专业投资领域内，高净值投资者仅将0.5%的资产配置于黄金 [4][10] - 各国央行的黄金储备已超过其持有的美国国债，黄金平均约占央行总储备的15% [4][10] - 研究模型表明，只有当黄金平均配置比例达到30%左右时，央行储备才能完全优化 [4][10] 投资组合配置建议 - 许多投资者质疑传统的60/40股债投资组合配置的可靠性 [4][10] - 目前研究表明，将投资组合的20%配置于黄金可能是一种有效策略 [4][10] - 分析2020年以来的数据，散户投资者持有的黄金份额应远高于20%，甚至30%的比例也是合理的 [4][10] 关键驱动因素与市场展望 - 美国货币政策将是2026年推动资金进入黄金的一个重要因素 [5][11] - 模型表明，在通胀率高于2%的宽松周期中，黄金价格平均上涨了13% [5][11] - 黄金牛市行情通常只有在最初引发上涨的根本驱动因素消退时才会见顶，而非仅仅因为价格上涨而结束 [3][9] - 黄金是过去几年表现最好的资产之一，从纯粹方向性角度看，本可为投资组合做出良好贡献 [5][11]