核心观点 - 镍价单日飙升4150元/吨至154100元/吨，其上涨是由“美元信用危机”与“印尼资源革命”双核驱动的行情总爆发，标志着市场正从产能过剩转向价值重估 [1] 宏观变局：美元、流动性及全球格局 - 美元指数跌破97关口，创下去年9月以来新低，国际资本转向大宗商品寻求“价值锚点” [1] - 国内超长期特别国债资金下达，央行维持流动性宽松，形成“弱美元+宽流动性”共振格局 [1] - 新能源汽车购置税减免政策延续至2027年底，辅以“以旧换新”补贴，预计推动2026年国内新能源车销量突破1200万辆，直接拉动动力电池用镍需求增长超15% [1] - 印度与欧盟拟将汽车关税从110%大幅降至40%，全球供应链区域化重组进入深水区 [1] - AI算力需求推动存储芯片（如三星NAND价格翻倍）等关键环节景气度高涨 [1] 供应革命：印尼政策重塑全球格局 - 印尼2026年镍矿开采配额将大幅削减约30%，力度远超预期，将全球镍市从轻微过剩推向“紧平衡”甚至短缺 [2] - 新政配套资源税上调与伴生金属单独计价，永久性抬升镍的开采成本中枢 [2] - 印尼从原料出口国转向产业链价值主导者，资源稀缺性成为定价核心，形成历史性成本支撑 [2] 需求支撑与产业洗牌 - 新能源汽车、储能产业对高镍电池的长期需求构成刚性支撑，传统不锈钢节前备货需求起到缓冲托底作用 [2] - 中国龙头企业通过过去数年高达280亿美元的战略投资，已主导印尼约65%的镍冶炼产能，构建了从矿山到材料的垂直护城河 [2] - 印尼政策在抬升成本的同时，进一步巩固了已深度布局的中国龙头企业的壁垒和议价权，产业利润将加速向上游资源端和一体化龙头集中 [2] 未来展望与投资聚焦 - 镍价上涨是金融属性与商品属性、宏观周期与产业政策形成合力后的必然结果 [3] - 短期市场情绪与政策威力将继续推动价格强势震荡 [3] - 中长期在印尼供给收缩、全球绿色转型强需求及美元弱势环境共同作用下，镍价上行周期已经启动 [3] - 投资应聚焦于已占据绝对先机、拥有低成本资源锁定的中国核心龙头企业，以及受益于全球供应链重塑的关键材料环节 [3]