核心观点 - 尽管面临持续的做空指控，AppLovin在2025年仍保持强劲增长，且其股票在2026年初下跌后估值更具吸引力，公司基本面强劲，增长前景广阔，有望在2026年再次表现优异 [1][5][7] 公司基本面与财务表现 - 2025年公司持续保持强劲增长 [2] - 最近一个季度收入增长68%，调整后税息折旧及摊销前利润增长79% [5] - 公司毛利率持续扩大，销售和营销支出减少，并产生大量自由现金流 [5] - 公司毛利率高达82.06% [4] - 2026年至今股价下跌超过20%，基于远期市盈率的估值略低于38倍 [5] 市场表现与估值 - 股票在2024年飙升超过700%，在2025年翻了一倍多 [7] - 股价在2025年底附近达到峰值，过去一年经历大幅波动 [5] - 当前股价为524.41美元，市值达1770亿美元 [4] - 52周价格区间为200.50美元至745.61美元 [4] 业务发展机遇 - 近期推出了自助广告管理器，旨在吸引更多中小型广告主 [6] - 平台正向国际广告主开放 [6] - 公司计划超越核心移动游戏市场，拓展至电子商务等新垂直领域 [6] - 管理层预测，得益于行业增长及其基于AI的Axon 2广告技术算法改进，其游戏市场每年将增长20%至30% [6] - 这可能使公司在2026年及以后持续实现超常增长 [6] 争议与做空指控 - 公司是最具争议的人工智能股票之一，多次成为做空报告的目标 [2] - 最常见的指控是未经用户许可在设备上安装应用，违反应用商店政策 [2] - 最新做空报告来自CapitalWatch，指控公司涉及与中国和柬埔寨犯罪集团有关的洗钱活动，采用“广告支出即洗钱”模式，并非法分发赌博和欺诈应用 [3] - 截至目前，这些指控均未成为现实 [2] 主要投资者 - 亿万富翁对冲基金经理、老虎环球管理的蔡斯·科尔曼持有公司股份 [4] - 亿万富翁、Coatue Management的菲利普·拉丰特持有公司股份 [4] - 备受尊敬的投资者迈克尔·洛温斯坦将肯西科资本数十亿美元投资组合中超过三分之一的资金投资于该股票 [4]