核心观点 - 大摩认为黄金价格已超过其下半年4750美元/盎司的预测，且金价还未到顶 [1] - 大摩根士丹利强调2026年下半年牛市情境目标价为5700美元/盎司 [1] 价格表现与预测 - 黄金价格已超过大摩根士丹利对2024年下半年4750美元/盎司的预测 [1] - 大摩根士丹利设定的2026年下半年牛市情境目标价为5700美元/盎司 [1] 驱动因素分析 - 黄金价格上涨主要受地缘政治风险、央行积极信号及ETF买盘支撑 [1] - 美元指数走弱、实物需求稳健、地缘政治风险高企，看涨情境持续发酵 [1] - 美联储今年降息预期将支持贵金属ETF买盘 [1] - 上海白银现货价飙升或使供应紧缩状况延续 [1] 央行行为与需求 - 波兰央行以绝对吨位数为黄金储备目标，降低了其对价格的敏感度 [1]