行业周期与市场表现 - 2025年1月26日，A股石油加工贸易板块走高，中证石化产业指数上涨0.94% [1] - 个股表现强劲，中国海油上涨超过6%，中国石油上涨超过5%，中国石化上涨超过4% [1] - 石化ETF（159731）当日上涨1.07%，盘中最高涨幅超过2%，换手率超过20% [1] - 该ETF已连续8个交易日获得场外资金净申购，2025年累计涨幅超过31% [1] 行业周期与反转逻辑 - 石化行业正处于四年下行周期底部，预计2026年有望迎来周期反转 [2] - 行业资本开支自2023年第四季度以来已连续7个季度负增长 [2] - 供给侧坚持去产能和“反内卷”，叠加扩大内需政策发力，强化了周期反转逻辑 [2] - 平安证券指出，行业正处于从上一轮价格周期底部向新一轮周期起步的过渡阶段，库存周期正从被动去库转向主动补库 [3] - 2025年7月中央“反内卷”政策推进后，工业品PPI和化工原料PPIRM已出现反弹，预示价格下行与去库周期接近尾声 [3] 产业链结构性分化 - 芳烃产业链因装置检修叠加春节前补库需求拉动而强势上涨 [2] - 油品类因炼厂高负荷生产，而物流、基建进入传统淡季，表现偏弱 [2] - 烯烃板块受新增产能释放与下游塑编、包装需求复苏缓慢影响，短期承压 [2] - PTA行业通过联合减产有效提振盈利，其新增产能将于2026年底投放结束，且未来暂无明确新增装置规划 [2] - 聚酯产业链成本传导机制顺畅，主流涤纶长丝通过减产保价推动成本向终端有效传导 [2] 企业盈利与行业景气度 - 近期化工类企业发布的2025年业绩预告表现亮眼 [2] - 钾肥、氟化工等细分赛道龙头盈利修复，进一步传递行业景气度回升信号 [2] 供给端优化与格局变化 - 传统炼油业因汽柴油需求提前达峰，进入“控规模、调结构、促转型”阶段，小型老旧炼厂逐步淘汰 [3] - 恒力石化、浙江石化等民营炼化一体化头部企业市场占有率持续提升 [3] - 全球范围内，欧洲、韩国因高能耗、高成本推进石化去产能 [3] - 中国烯烃产能占比持续提升，已成为全球聚烯烃主要生产国，“十五五”期间扩能周期仍将延续，全球石化重心加速向中国转移 [3] 相关投资产品概况 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，该指数由中证800指数样本股中的石化产业股票组成，成分股数量为39只 [3] - 指数前十大重仓股包含万华化学、中国石油、盐湖股份、中国石化等基础化工、石油石化产业龙头 [3] - 该ETF当前管理费率为0.50%（每年），托管费率为0.10%（每年） [4] - 投资者还可通过石化ETF发起式联接基金A/C（017855/017856）布局板块投资机遇 [4]