2026年中国宏观经济政策展望 - 作为“十五五”开局之年，预计2026年中国将加大宏观政策力度以推动经济平稳运行 [1] - 预计2026年赤字率维持在4%左右，超长期特别国债、地方专项债等规模将适度增加 [1] - 预计央行在2026年第二季度将温和降准降息，政策利率可能下调10个基点，存款准备金率可能下调50个基点 [1] 2025年经济运行回顾与特征 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元人民币，同比增长5%，实现年初目标 [2] - 2025年经济增长呈现“前高后低”走势，四个季度GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5% [2] - 经济延续“供强需弱”特征，内需表现偏弱：社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%；全国固定资产投资48.52万亿元，同比下降3.8%；货物出口26.99万亿元，增长6.1% [2] - 过去五年以美元计价的出口年均增速达7.7%，2025年出口占GDP比重约15%-20%，竞争力提升部分源于国内外物价差 [2] - 内需下行压力主要来自社会消费品零售总额增速回落、房地产市场调整以及基建投资增速下行 [3] 资本市场表现与政策 - 2025年中国资本市场交易活跃，上证综指从年初3262点涨至年底3968点，全年涨幅接近22% [4] - 市场乐观情绪延续至2026年，2026年1月23日上证综指收于4136点 [4] - 政策成功呵护牛市，旨在避免“疯牛”和暴跌，2025年A股IPO数量和融资金额与2024年大致相当 [7] - 中央汇金和保险资管持股金额各增加约1.5万亿元，估算各自净增资金约1万亿元 [7] - 2026年1月交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在为市场情绪降温 [7] - 股市上涨的财富效应可能被房价承压所抵消，居民受益面可能有限 [7] 2026年经济走势与政策重心 - 2026年经济走势预计与前几年相反，可能出现“前低后高”态势 [9] - 政策重心应放在财政政策上，尤其是稳定房地产市场，以扩大内需 [10] - 2026年应重点推进房地产市场的化债工作，对开发商、地方平台、建筑企业等多方债务进行系统清理，重塑信用关系以恢复信贷需求 [10] - 化债重心是房地产企业，目标是让其轻装上阵，而非100%拯救，可通过树立样板推进有序化债 [10] 扩大内需与结构性改革 - 提高居民消费率是“十五五”重要目标，需从收入端解决，关键是完善社会保障体系 [11] - 建议提高居民养老金水平，中国有1.8亿领取养老金的老人，若逐步将其养老金提高至每月1000元，可显著改善收入预期和消费 [11] - 若2026年每位老人养老金月增100元，年增1200元，财政需新增投入2000多亿元 [11] - 推动物价合理回升和解决有效需求不足的关键在于推进房地产化债和完善居民社会保障 [11]