核心观点 - 摩根大通发布研报，认为招商银行去年第四季度业绩表现优于预期，预计市场将作出积极反应，重申“增持”评级，目标价61港元，并继续将其列为行业首选股之一 [1] 财务业绩 - 招商银行去年第四季度纯利同比增长3%，超出摩根大通预测2个百分点，较市场预测大幅高出7个百分点 [1] - 招商银行去年第四季度经营收入同比增长2% [1] 资产质量与拨备 - 招商银行去年第四季度不良贷款覆盖率环比下降14个百分点至392% [1] - 招商银行去年第四季度不良贷款比率维持在0.94% [1] - 招商银行上季度增加了呆坏账确认及注销，导致不良贷款保持稳定，但拨备金额下降 [1] - 拨备下降不太可能引发市场对招商银行未来盈利的实质性担忧，因为招商银行在中国商业银行及国有银行中拥有最高的坏帐覆盖率 [1] 未来展望 - 投资者预期招商银行在2026年将实现收益复苏与资产质量稳定 [1]