房地产行业 - 2026年初中国房地产行业步入“止跌回稳”新阶段，核心观点是行业将出现结构性修复而非普涨，核心城市与优质资产率先企稳，行业逻辑转向“好房子、好服务、好地段” [1] - 地产圈对“行业止跌回稳是确定的，2026年房地产行业一定会出现新的转机”这一观点态度转变，不再将其视为笑谈 [4] 宏观经济与政策 - 国家战略重心正经历长周期转移，从生产端转向消费端，从投资驱动转向内需驱动，从让企业赚钱转向让居民有钱 [6] - 政策红利将流向三类方向：能服务老年人的、能提供好服务的、能用AI提效的 [6] - 政策底牌已亮出，包括财政扩张、货币宽松、内需为主、反对内卷，为普通人提供了提升自我能力的窗口期 [6] 免税行业 - 中国是全球最重要的免税市场之一，海南封关政策巩固了规模优势企业的市场地位并推动行业升级 [8] - 2024年中国入境游全年接待1.32亿人次，同比增长61%，其中外国游客2694万人次，同比增长96%，国际游客通过免税店感受中国消费市场 [8] - 京沪机场新运营模式启动及海南封关红利持续释放，推动中国免税行业在创新、品质和国际化道路上进步 [8] 金属资源 - 金属资源价格上涨由供需格局决定，需求端受新能源车、半导体、机器人、储能、AI数据中心等科技产业高速发展推动 [10] - 一辆纯电动车平均含铜83公斤，是传统燃油车的5倍以上；一台英伟达GB200服务器含铜1.36吨，是传统服务器的3倍；一辆新能源车锂用量达10公斤，镍用量达50公斤，钴用量达10公斤；一台人形机器人需要3.5公斤钕铁硼 [10] - 供给端全球优质矿产资源稀缺，老矿品位下降，新矿投产周期长达5-7年，2026年全球铜矿产量预计仅增长2%，远低于需求增速 [10] - 全球主要金属库存处于历史低位：锑锭库存仅够半个月用量，伦锡库存创历史新低，钴库存仅能满足4个月需求，叠加全球货币宽松周期，金属价格获坚实支撑 [10] 贵金属（白银） - 对白银长期走势持乐观看法，核心逻辑是锚定黄金在货币属性增强背景下的价值重估 [12] - 中期来看，市场对美联储货币政策宽松的预期及全球经济贸易不确定性带来的避险需求，有望支撑白银价格重心上移 [12] - 短期需注意现货市场结构性紧缺、白银被列入美国关键矿产清单可能带来的贸易政策变化及投资情绪因素，可能放大价格波动并导致阶段性快速上行 [12] 消费与零售 - 河南周口一家乡村蛋糕店以1元纸杯蛋糕、10元四寸蛋糕的定价走红，单日销量暴涨30倍，其成功在于价格透明、薄利实在，回应了消费者对价值与价格匹配的诉求 [14] - 西贝的高价预制菜引发众怒，核心是价值与价格的错位，消费者不愿为品牌溢价和营销成本买单 [14] - 茅台通过数字化手段掌控定价权并重构渠道利润，而五粮液则面临价格倒挂、业绩腰斩、渠道混乱等问题，其新零售平台未能成为护城河反而损害品牌信誉 [18] 汽车行业 - 蔚来汽车创始人李斌建议今年买车要趁早，因内存条价格仍有上涨趋势，但高端定位车企目前仍有足够利润空间缓冲成本上涨 [16] - 对于利润率健康的车企，如华为系车型（其辅助驾驶系统软件订阅费用达五位数且订阅率较高），本轮内存条价格上涨是一个机会，因其拥有更充裕的利润空间分摊智能座舱等成本上涨压力 [16] 外卖行业 - 2026年外卖行业预计将告别“三国杀”混战，形成“美团主导、阿里追赶”的双寡头格局，京东维持细分市场差异化存在 [20] - 短期内美团市场份额预计保持在55%–60%，阿里稳定在35%–40%，两者合计占据近95%市场份额，京东等其他玩家维持约5%份额 [20] - 格局的核心支撑在于美团难以撼动的履约效率壁垒和阿里不可复制的生态协同优势 [20] 电商与品牌 - 中国平台电商占据了90%以上的市场份额，而美国亚马逊仅占电商不到40%，其余60%为品牌独立站，显示中国品牌对平台依赖度高 [22] - 中国企业的下一站发展方向是建立品牌独立站（即电商官网），AI可能为中国品牌提供“逆天改命”的机会以摆脱平台依赖 [22]