市场整体格局与监管动态 - 2026年年初A股及股指市场在经历一轮上涨后转入震荡调整格局 成交活跃但监管层“降温”动作频出[1] - 1月14日沪深北交易所宣布自1月19日起提高融资保证金比例 旨在抑制市场过度投机现象[1] - 监管意图为防止市场过快上涨而累积泡沫风险 通过减持ETF、异动监管、加快IPO和限制游资账户操作等调节市场上涨节奏 引导市场走向“慢牛”行情[1] 市场估值与风格表现 - 截至1月23日万得全A指数市盈率为23.5倍 略低于同期美国标普500指数的30.0倍和纳斯达克指数的42.0倍[2] - 近期市场呈现中小盘风格持续跑赢大盘蓝筹股的特征 中证1000、中证500指数明显强于沪深300、上证50指数 IC、IM表现优于IH、IF[2] - 核心驱动因素包括市场风险偏好与资金转向契合国家战略的中小市值成长板块 以及宽基ETF资金持续净流出可能源于中央汇金等机构仓位调整[2] 流动性环境与资金供给 - 年初财政政策前置发力和货币政策宽松给市场带来了增量流动性[3] - 2026年居民定期存款到期量为近5年最高水平 一季度到期规模占比超60% 预计银行定期存款利率将降至1%~1.5% 部分居民存款或配置保险、银行理财和基金等产品 给股市注入增量资金[3] 行业盈利预期与风格展望 - 2025年四季度以来部分顺周期行业龙头公司已展开一轮盈利复苏预期行情 如航空公司、化工、建材等细分行业表现亮眼 但盈利改善或在2026年下半年才有所体现[3] - 预计供给端收缩、需求端企稳的顺周期行业将迎来盈利复苏周期 包括光伏、仿制药、地产下游、文旅和交运等细分领域[3] - 顺周期风格“后劲”更足更稳 而以科技为主的成长风格在流动性驱动下会惯性上涨[3] 市场驱动因素与未来展望 - 前期基于政策与流动性的乐观预期在很大程度上已被市场定价 后续运行方向需看经济修复强度和企业盈利改善情况[1] - 当前市场已进入流动性正反馈的上涨阶段 尤其是以科技为主的成长风格 传统顺周期行业受盈利约束和监管动作影响有所调整[1] - 当前监管层态度是打击“蹭热点却无基本面支撑的伪龙头”而非“热门赛道本身” 政策面持续呵护股指“长牛”格局 预计中长期上行趋势不变[2] - 当前资金面驱动力依然较强 而经济基本面仍处于筑底阶段 企业盈利结构改善与市场风格轮动有待扩内需政策进一步发力与经济数据更明确好转[4]