美联储政策前景与市场预期 - 美联储本周将维持基准利率不变，市场关注焦点由“是否降息”转向“何时降息、降息节奏如何” [2] - 随着通胀回落进展不及预期，市场对快速降息的预期明显降温，政策前景分歧加剧 [2] - 主流观点认为美联储最早或于7月启动降息，观望期拉长意味着支持政策转向的经济条件门槛提高 [2] - 经济学家Sarah House指出，降息推迟将要求更充分、持续的经济数据佐证宽松必要性 [2] - 机构间判断明显分化，摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为美联储今年将维持现有利率不变，下一次政策调整可能是2027年下半年重新加息 [2] - 高盛则预计6月启动首次降息，9月完成本轮宽松周期，将利率区间降至3.25%—3.5% [5] 当前经济与政策环境 - 自去年9月以来，美联储已连续三次会议累计降息75个基点，将利率区间降至3.5%—3.75% [2] - 当前政策环境面临明显两难：一方面通胀仍显著高于2%的长期目标，限制宽松空间；另一方面劳动力市场边际走弱，使过度收紧政策面临经济下行风险 [2] - 去年秋季政府停摆结束后，美国经济表现较预期稳健，劳动力市场趋于企稳，去年12月失业率回落至4.4% [3] - 通胀压力尚未有效缓解，而居民收入增长乏力，难以支撑经济内生增长，美联储政策空间受限 [4] - 市场普遍预期通胀将在下半年改善，但短期内仍可能上行，企业新一轮定价或推动一季度通胀阶段性反弹，进一步制约政策转向 [5] 美联储内部观点与市场影响 - 美联储内部分歧加大：一部分官员担忧招聘动力不足，倾向适度宽松；另一部分官员更关注高通胀风险，主张保持谨慎 [5] - 前达拉斯联储主席Robert Kaplan指出，在通胀未呈现明确、可持续下行趋势前，美联储不会轻易启动新一轮降息 [5] - 金融市场定价显示，降息预期已推迟至7月左右 [5] - 市场对新任美联储主席政策取向保持关注，部分观点认为新任主席若推动激进降息，可能引发债券市场调整、推高长期利率，从而反噬经济稳定 [5] - 美联储当前无迫切调整需求，本周表态或偏鹰派，但下半年通胀降温后仍可能实施三次降息 [5]