文章核心观点 - 东鹏饮料港股IPO进入最后冲刺阶段，其选择最高定价策略并获得豪华基石投资者认购，反映了公司强劲的基本面、有利的市场时机以及国际资本对中国消费资产的信心，此次上市是公司迈向全球化战略的关键一步 [1][2][3][6][13] 港股IPO具体方案 - 东鹏饮料全球发售H股基础发行股数为40,889,900股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发行价最高不超过每股248港元，股票代码09980 [1] - 公司已与15家基石投资者达成承诺认购约6.4亿美元，阵容包括卡塔尔投资局、淡马锡、摩根大通资产管理、瑞银资产管理、贝莱德、富达、兰馨亚洲、保银、红杉中国、嘉里集团、盈科拓展集团等 [2] 公司基本面与增长动力 - 公司2025年预计营业收入将达到207.6亿元至211.2亿元，较上年同期增长31.07%至33.34%，预计实现归母净利润43.4亿至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [3] - 公司在中国功能饮料市场的份额从2021年的15.0%快速增长到2024年的26.3%，按销量计已连续四年排名第一 [3] - 公司增长引擎正向“多轮驱动”进化，电解质饮料“补水啦”2025年上半年实现营收达14.93亿元，几乎追平2024年全年销售总额，营收占比提升至13.91% [4] - 公司披露了2026年“1＋6”产品矩阵，为投资者提供超越单一品类的想象空间 [4] 市场时机与定价环境 - 2025年香港共有114只新股上市，新股集资额累计为2863亿港元，上市数量和募资规模实现双升 [6] - 南下资金2025年占港股日均成交额比重高达46.17%，其偏好注重企业内生增长质量和行业龙头地位 [6] - A/H股溢价指数已从高位显著收敛，2025年宁德时代等公司赴港IPO甚至出现价格倒挂，显示港股对优质资产的定价正加速向内在价值回归 [6] - 2025年以来港股市场活跃度持续提升，日均成交额明显增长，有利于价值发现 [7] 基石投资者的战略意义 - 15家基石投资者涵盖主权基金、国际长线机构及产业资本，其结构多元性提供了多维度市场验证 [8] - 卡塔尔投资局创造了三个“首次”：首次作为基石投资者参与A至H股IPO、首次在消费领域进行IPO基石投资、1.5亿美元的投资额成为该基金历史上金额最大的基石投资 [8] - 摩根大通资产管理首次作为基石投资者参与港股IPO，反映了国际资本对中国核心资产的重新评估 [9] - 瑞银资产管理继参与宁德时代港股发行后再次重仓东鹏饮料，显示其对跨市场龙头企业判断的一致性 [9] - 红杉中国的参与具有行业标杆意义，嘉里集团、盈科拓展等产业资本的参与可能在未来与公司海外拓展形成业务协同 [10] 估值与投资性价比 - 根据多家券商预测，东鹏饮料2026年预测市盈率约24－26倍，同期净利润增速预计保持在25%—30%区间 [11] - 根据中国银河证券测算，公司2026年PEG约1倍，显示估值与高增长匹配，处于合理区间 [11] - 华安证券分析指出，假设以9折测算发行折价，公司对应2026年H股估值仅22倍，为近年相对低位 [11] - 与国际成熟巨头相比，东鹏饮料代表成长股投资逻辑，其从功能饮料向多品类全球化平台进化的路径提供了稀缺的成长性 [12] 全球化战略与“A+H”布局 - H股上市有助于公司获取更多元资金、优化股东结构、连接国际投资者、提升跨国品牌认知，为全球化战略扫清障碍 [13] - 募资用途包括完善海外市场仓储等供应链建设、海外市场渠道开拓与品牌推广，以及探索海外市场投资与并购机会 [13] - 公司产品已进入越南、马来西亚等多个国家和地区，并在当地设立子公司，未来计划布局美国、中东等市场 [13] - 完成港股上市后，公司将成为少数在A股和港股同时上市的中国消费企业，双重上市结构将拓宽融资渠道并提高公司治理透明度和国际知名度 [14]