镍价走势与市场表现 - 2026年1月26日，沪镍主力月2602合约开盘报149,880元/吨，盘中最高152,300元/吨，最低145,310元/吨，收盘报145,380元/吨，较前日上涨360元/吨，涨幅0.25% [1] - 同日现货市场强势反弹，长江综合1镍均价报154,000元/吨，较前一日上涨4,100元，长江现货1镍均价报154,100元/吨，较前一日上涨4,150元，广东现货镍均价报157,850元/吨，较前一日上涨4,600元 [1] - 本交易日镍价延续反弹趋势，资金面做多情绪高涨 [2] 宏观与地缘驱动因素 - 宏观层面，美元持续走弱，美元指数跌破97关口创阶段新低，降低了以美元计价镍的全球购买成本，并反映资金从美元资产向大宗商品迁移的趋势 [2] - 国内稳增长政策持续发力，为工业金属需求提供了内生支撑 [2] - 地缘层面，刚果（金）局势升级，作为全球钴核心供应地，其动荡通过钴镍伴生冶炼的产业链接影响了镍的供应成本与预期 [2] - 2026年1月23日，一艘载有约5.1万吨镍矿的货船在菲律宾至广东途中沉没，为镍市注入了额外的地缘风险溢价 [2] 供需基本面分析 - 供给端，全球最大供应国印尼拟将2026年镍矿开采配额大幅削减超30%，远超市场预期，直接逆转供应宽松格局并永久性抬升全球镍成本中枢 [3] - 需求端呈现分化，不锈钢等传统领域进入季节性淡季，而新能源汽车、固态电池等领域的高镍化需求提供了坚实的长期增长锚点 [3] - 在电池出口政策窗口期，短期需求得到脉冲式释放 [3] 产业链格局与市场特征 - 产业链利润持续向上游资源端及具备一体化布局的龙头企业集中，上游企业盈利弹性充分释放，而中下游普遍承受成本压力 [3] - 现货市场在宏观情绪与政策预期驱动下价格强势反弹，但市场呈现“期货热、现货冷”的特征，反映高价向下游传导仍需时间 [3] 后市展望与核心矛盾 - 短期看，美元弱势、地缘避险及印尼政策预期仍将主导情绪，镍价大概率维持强势震荡 [3] - 中长期看，在印尼政策、新能源预期及宏观流动性支撑下，镍价上行周期已较为明确 [3] - 短期需警惕高库存对涨幅的制约以及传统淡季需求的现实压力 [3] - 市场核心矛盾已从产能过剩，转向资源国政策约束与能源转型需求之间的长期博弈 [3]